【導(dǎo)讀】場(chǎng)外配資清理上緊發(fā)條，涉及47家券商2000億資金待清理。《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》本期關(guān)注：場(chǎng)外配資清理再升級(jí)。

　　央廣網(wǎng)北京9月9日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，繼6月中旬及7月中旬兩次要求證券公司對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行自查、核查后，8月底監(jiān)管層針對(duì)場(chǎng)外配資再出重拳。

　　此番，監(jiān)管層發(fā)文要求券商徹底清除違法違規(guī)的配資賬戶，重點(diǎn)是違規(guī)接入的以恒生HOMS系統(tǒng)、上海銘創(chuàng)、同花順為代表的具有分倉(cāng)交易功能的信息技術(shù)系統(tǒng)。此輪針對(duì)場(chǎng)外配資的清理工作共涉及47家券商，而待清整的存量賬戶資產(chǎn)料在2000億元以上。如果把本輪清理場(chǎng)外配資和之前做個(gè)對(duì)比，這次的2000億元會(huì)給市場(chǎng)帶來怎樣的影響？對(duì)此，經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、東方證券投資顧問 左劍明進(jìn)行了相關(guān)分析與評(píng)論。

　　左劍明：第一就是整個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中的總量，之前兩輪市場(chǎng)中的一個(gè)降低杠桿的操作一方面是針對(duì)場(chǎng)外配資市場(chǎng)當(dāng)中的普遍預(yù)期，場(chǎng)外配資可能在一萬億左右。另外，到目前為止，兩融市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過了一系列的調(diào)整，最高峰時(shí)已經(jīng)超過了兩萬億。通過這兩次的調(diào)整，整個(gè)市場(chǎng)中的杠桿比例已經(jīng)明顯下降，按照我們目前的資金量，市場(chǎng)中起碼消失了兩萬億的資金，因此，這對(duì)市場(chǎng)的沖擊力應(yīng)該有所降低。第二，之前的兩融，包括場(chǎng)外配資都經(jīng)過了一連串非常兇猛的調(diào)整，這次有可能會(huì)給出一個(gè)寬限期，例如9月底和10月底，因?yàn)樵谥�前一輪的調(diào)整當(dāng)中，它是一個(gè)急剎車，而這一次是緩慢的剎車，所以它對(duì)市場(chǎng)造成的影響可能較為緩和。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：讓多家機(jī)構(gòu)異常緊張的是，上述清理整頓工作原則上要求在9月30日前完成，個(gè)別存量較大的公司不得晚于10月底前完成。值得一提的是，多數(shù)券商目前仍處觀望之中。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況？

　　左劍明：我認(rèn)為這里可能包含了幾方面的困難，第一，在這次降低杠桿的過程中，場(chǎng)外市場(chǎng)資金會(huì)被徹底的清理出去。例如信托資金完全是通過渠道方，這里面包含綁定了銀行的資金，綁定了客戶的資金，邦定了信托的資金，所以在多方利益中，清理可能無法像之前一樣容易。另外，在整個(gè)市場(chǎng)的存量中，存量點(diǎn)應(yīng)該不多，主要集中在這幾大主要的券商中，其實(shí)主要就是在前10家里面，所以我們認(rèn)為我們要關(guān)注這前10位。第三，我認(rèn)為示范效應(yīng)非常重要，因?yàn)樵谇皟奢喌那謇磉^程中，我們已經(jīng)掌握了一系列成熟的方法，所以我們可能會(huì)繼續(xù)有條不紊的推進(jìn)下去，只是時(shí)間可能會(huì)有所延長(zhǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：8月下旬開始的一輪股市下跌，還有觀點(diǎn)提到了另一個(gè)原因，就是人民幣貶值。這兩天，關(guān)于外匯方面也是消息頻出。先是央行公布數(shù)據(jù)，8月我國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅減少939億美元，創(chuàng)單月減少額最高紀(jì)錄。今天外匯局的消息是對(duì)個(gè)人購(gòu)匯分拆交易提高警惕，必要時(shí)拒絕購(gòu)匯申請(qǐng)。專家認(rèn)為，監(jiān)管為防范國(guó)內(nèi)資本外流，對(duì)個(gè)人旅游等購(gòu)匯需求影響不大。人民幣匯率的變化與股市又有著怎樣的關(guān)系？

　　左劍明：人民幣匯率可能包含有直接和間接的變化，自2005年的匯改之后，人民幣匯率在不斷升值，因此，海外的資金都會(huì)想兌換人民幣，隨后再進(jìn)行投資，從而不論是房地產(chǎn)還是股市，整個(gè)市場(chǎng)中的投資品都得到了提升，包括中國(guó)的一個(gè)國(guó)債市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都得到了蓬勃的發(fā)展。如果人民幣開始貶值，它將造成反向的影響，這就是所謂的直接效果。

　　另外一個(gè)就是間接效果，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是出口型的經(jīng)濟(jì)，目前為止占到全球出口市場(chǎng)的13%、14%左右，如果人民幣幣值調(diào)低，我們可能會(huì)像鄰國(guó)日本一樣拉動(dòng)出口，但是情況可能會(huì)有所不同，因?yàn)槌隹诋a(chǎn)品的結(jié)構(gòu)非常重要，所以我們認(rèn)為間接影響相對(duì)有限，直接的拉動(dòng)作用會(huì)比較直接。因此，人民幣存在一個(gè)貶值區(qū)間，整個(gè)市場(chǎng)的資金可能會(huì)往外流散，截至目前，一個(gè)月里幾百億美元的流失可能會(huì)引發(fā)不小的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：這場(chǎng)風(fēng)波的另一主角——配資公司也處極度不安之中。目前各方關(guān)注的焦點(diǎn)主要在于提前終止協(xié)議產(chǎn)生的罰息由誰承擔(dān)。如果產(chǎn)品提前終止，信托公司至多可以做到免掉客戶的管理費(fèi)。而按照此前簽訂的協(xié)議，如果產(chǎn)品提前終止，劣后客戶必須向優(yōu)先資金賠付一個(gè)月罰息。“從我們目前跟銀行的溝通來看，銀行不同意免收罰息，配資客戶聽到產(chǎn)品提前終止，還要賠付罰息更是氣得跳腳。”最終將如何演變，業(yè)內(nèi)人士判斷并不一致。您的判斷？

　　左劍明：我認(rèn)為多部門應(yīng)該進(jìn)行協(xié)調(diào)，如果沒有一個(gè)跨部門的連續(xù)結(jié)構(gòu)，這個(gè)操作是有難度的，因?yàn)檫@里面涉及到多種金融機(jī)構(gòu)，不光是券商還有銀行和保險(xiǎn)公司，甚至有些配資公司。所以，我認(rèn)為多部門之間需要建立起一個(gè)溝通渠道，目前這個(gè)溝通渠道還沒有搭建起來。第二，我認(rèn)為在整個(gè)清理過程當(dāng)中，資金量雖然不大，但是資金結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，所以它需要有一個(gè)明晰的操作步驟。第三，這次資金的總量不大，這對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的沖擊就比較有限，所以我認(rèn)為政策方面也需要做一個(gè)判斷。