【導讀】場外配資換地盤繼續搏殺，10倍杠桿轉戰期指市場，實際杠桿高達幾十倍，遠超監管紅線。經濟之聲《央廣財經評論》關注：高杠桿玩兒期貨，形同“刀尖上跳舞”。

　　央廣網北京8月5日消息（記者張慧娟）據經濟之聲《央廣財經評論》報道，聲勢浩大的股票市場場外配資清理工作進入尾聲，配資公司在攫取暴利之后也走下神壇。但是，對他們而言，只是“打一槍換一個地方”，期指市場成為配資公司又一片馳騁的天地。

　　媒體報道，包括發財金、威力財、牛操盤等在內，至少有不少于8家配資平臺正提供有關股指期貨交易的配資服務。以期指配資平臺“好牛168”為例，這家公司的期指配資中，配資倍數可以由1倍放大到10倍，而警戒線與平倉線則分別是保證金虧損到配資額的5%與3%。

　　針對股指期貨的配資，在形式上跟股票配資差別不大，都是借錢給配資客，由配資客自己來操作，并承擔相應的風險。在監管層進行封堵之前，股票配資的杠桿比例一般在1倍到5倍左右，但是現在有的期貨配資杠桿率已經到達了10倍甚至更高。經濟之聲記者昨天致電多家配資平臺了解情況，一家名為威力財的配資平臺自稱是“期貨配資首選平臺”，他們已經把期貨的最高配資比例拉高到了20倍。

　　威力財工作人員：期貨配資就是您付1萬的保障金，給您一個20萬的交易賬號。

　 記者：所以說它這個杠桿是1：20的是嗎？

　 威力財工作人員：是的。

　 記者：那你們這個做了多久了？

　 威力財工作人員：時間有一年多。

　 記者：做了一年多那么一個期貨。

　 威力財工作人員：兩年了吧。

　 記者：就是說你們這邊做了兩年多的期貨配資了？

　 威力財工作人員：是的。

　 記者：證監會那邊是允許的嗎？

　 威力財工作人員：對，這邊還沒接到通知說不可以，但是現在都能做。

　　由于期指交易采取保證金交易，本身附帶7到10倍杠桿，因此，杠桿率超高的配資行為實際上把杠桿率提高到了幾十倍甚至上百倍。除了放大交易杠桿之外，配資平臺還給配資客提供了交易賬戶上的便利。

　　證監會7月12日發布了《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》。這意味著去年以來火爆一時的股票配資正面臨生死考驗。場外配資在股票市場被禁以后，配資公司會就此放棄配資服務這個發財機會嗎？恐怕不容易。但是，投資者一定要理性對待，千萬不要成為“迷失的羔羊”。

　　針對股票場外配資的整頓還沒完成，有關股指期貨的配資生意又暗中滋生。最高10倍的杠桿率越過監管紅線，“刀尖上跳舞”風險幾何？北京工商大學證券期貨研究所所長胡逾越對此進行了分析解讀。

　　經濟之聲：股指期貨配資服務和此前被叫停的股票配資業務有什么異同？我們能不能理解為這是在股票場外配資全面被禁后配資公司推廣的替代品？

　　胡俞越：主持股市大幅震蕩的主要誘因就是場外配資，因為場外配資加了杠桿，會起到助漲助跌的作用。場外配資在股市上漲上跌的過程中，起到了很重要的杠桿作用。股票市場是一個大眾投資市場，所以場外配資引起了廣泛的關注。

　　這一次的救市行動，包括監管層重拳出擊，對場外配資進行了嚴格的限制，場外配資因此受到了嚴重的打壓，所以一部分場外配資轉向股指期貨。但是我要說明的是，股指期貨包括商品期貨在此前就有一些場外配資的活動，因為期貨市場相對是個小眾市場，所以場外配資并沒有引起大家的重視。這一次如果場外配資大規模的流向股指期貨，我認為風險會進一步加大。

　　風險主要表現在兩個方面：第一，它本身就有7到10倍的杠桿，如果再給它放10倍杠桿，股指期貨的收益或風險就有可能被放大上百倍。如果最近一段時間內，股指期貨依然上下波動，風險就會是非常大的，投資者需要高度警惕。第二，對于那些過去長期做場外配資的配資公司來說，轉向股指期貨其實風險也非常大，一旦股指期貨的配資客爆倉，倉位會把這些頭寸都甩給配資公司，并讓配資公司自己去兜底，這對配資公司來說，也是一個巨大的風險。

　　經濟之聲：期貨交易的配資服務和此前股票市場的分倉配資模式類似，并沒有滿足賬戶實名制的相關要求，在一定程度上可以說游走在灰色地帶，但是類似的配資業務卻異常火爆。背后原因是什么？

　　胡俞越：原因其實還是流動性過剩，即使在股票市場處于熊市的狀態下，場外的配資活動也是有所發展的。去年夏天整個中國股市進入牛市以后，場外配資就更加興盛了。還有一個很重要的原因就是監管層從去年開始大規模推進場內的兩融業務，也就是融資融券，這也加了很大的杠桿。

　 融資融券有兩個方面：第一，融資融券的標的是指定的；第二，融資融券是被納入到監管層有效的監管范圍之內的。場外配資就是鉆了空子，才能夠大行其道的。場外配資的標的不受兩融標的的限制，大部分都指向中小板和創業板的股票，所以創業板也就成了“神創板”，這跟場外配資的猖獗程度有著很大的關系，所以這個風險非常大，因此監管層對場外配資進行了遏制。我認為，下一步監管層需要把場外配資活動納入到有效的監管視野范圍之內。

　　經濟之聲：此前證監會的《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》、網信辦的《關于全面清理配資炒股的違法廣告信息的通知》和中登公司的相關配套政策，都指向的是股票的配資交易。對期指配資交易的監管，顯得有些不足。場外配資有沒有可能陽光化？

　　胡俞越：我們可以借鑒場內的兩融業務模式，對場外配資進行有效的監管。從現在的情況看來，我們對場外配資還沒有非常有效的監管措施，只是現在采取了“切一刀”的辦法。我曾經也預測過，對杠桿和場外的配資可能不會“一刀切”，但是肯定會“切一刀”。這一刀“切”到什么地方，我現在很難斷定，但是我相信監管層肯定會出臺一些有力的措施，讓場外配資活動陽光化。

　　經濟之聲：投資者應該注意些什么呢？

　　胡俞越：對于廣大的投資者來說，如果用自有資金做股票或者做期指，風險會相對小很多，爆倉的首先是那些采用配資的或加大杠桿的。我們說“股市有風險入市需謹慎”，實際上期貨市場的風險更大，投資更需要十分謹慎。杠桿本身并沒有錯，在使用得當的情況下，杠桿會提高市場的流動性和效率，也會提高我們的收益；但如果使用不得當，杠桿也會放大風險，直至引發股災。