近日，證監會發布了《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，規范不合規的場外配資行為，并聯合網信辦全面清理“配資炒股”等違法網絡宣傳廣告，場外配資再次被輿論推上風口浪尖。

　　央廣網財經記者調查發現，《意見》發布后已經有大部分配資公司停止了相關業務，但很多平臺仍在給老客戶提供服務，另有一些平臺將配資業務隱藏至二級域名下。

某配資平臺網絡宣傳廣告截圖

　　場外配資的前世今生

　　何為場外配資，簡單來講，場外配資就是除證券公司之外的大量中小信托機構、境外機構，以及一些P2P平臺，直接或間接為股民提供資金炒股的融資手段。監管層及市場對此并未給出明確定義，而且場外配資也未被納入監管層的監管。

　　場外配資與券商的兩融業務不同，由于兩融的資金門檻為50萬，同時股票開戶時長應超過6個月，這在一定程度上將一些股民拒之門外。而場外配資的門檻較低，一般較少的資本即可辦理，更適合小散和新入市的股民。

　　事實上，場外配資出現的時間要早于券商兩融，在上一輪牛市即2007年時就有顯現。當時，主要的活躍區域在東南沿海等民間資本發達區域，而券商的兩融業務則在2010年才開始試點。到今年，牛市則催生了更多的場外配資公司成立。

　　而與上一輪牛市不同的是，由于互聯網金融的飛速發展，除了傳統的信托機構外，一些P2P平臺在利益的誘惑下開展場外配資業務，比如PPmoney、投哪網、團貸網等。除此之外，純配資平臺還包括米牛網、658金融網、756金融網、六合資本、貸未來、六六貸、迅銀金融等。

　　其中，米牛網是目前國內最大的互聯網配資平臺之一。截至2015年7月12日，其累計投資總額超49億元。今年3月18日，該平臺宣布獲得華映資本825基金領投的總金額4980萬元的投資。

　　央廣網財經記者登陸上述純配資平臺發現，大部分已經“華麗轉身”，變身為P2P網貸平臺或理財平臺，但貸未來和迅銀金融等仍然在從事場外配資業務。

　　場外萬億資金如何運轉

　　場外配資的資金規模究竟有多大？據了解，中國證券業協會6月30日答記者問時所給出的數據是大約5000億。不過有業內人士表示，真實的規模可能是官方數據的兩倍甚至還要多。

　　另據申萬宏源證券測算，整個場外配資市場規模約為1.7萬億-2萬億左右；華泰證券草根調研后測算，前期配資規模峰值預計在1.2萬億-1.5萬億；光大證券估算，場外融資盤大致有2萬億。

　　那么，這些資金又是如何流入股市的？據中國證券業協通報，場外配資活動主要通過恒生公司HOMS系統、上海銘創和同花順系統接入證券公司進行。三個系統接入的客戶資產規模合計近5000億元，其中HOMS系統約4400億元，上海銘創約360億元，同花順約60億元。

　　據央廣網財經記者了解，場外配資的大概操作流程為，首先，客戶在平臺注冊并綁定銀行卡，然后選擇配資比例，目前一般為1到6倍，最高時甚至能達到9—10倍。選擇配資方案之后，配資平臺會在扣除利息和保證金后配資，然后分配資金賬號和密碼，客戶下載HOMS等交易軟件后就可以直接交易，交易方式與自由資金炒股并無兩樣。

　　由于場外配資是按比例放大杠桿，所以客戶賺錢會很快，有配資平臺宣稱，“1:5倍的杠桿，一個漲停別人賺10%，你賺50%。”但在放大收益的同時，投資的風險也隨之放大。根據杠桿比例的不同，配資公司設有平倉警戒線和強制平倉線，杠桿越大，“紅線”越緊，以保證配資平臺出借資金及利息的安全。

　　在本輪股市下跌的過程中，不少配資炒股的股民由于跌幅觸線而被強制平倉，大規模的股票拋售觸發股市流動性危機，從而導致更嚴重的下跌。有些股民為了謀取高收益不惜鋌而走險，結果損失慘重。

　　場外配資 是天使還是魔鬼？

　　由于前期股市暴漲，吸引了各個層次的投資者紛紛入市，小散的入市熱情使得場外配資的規模迅速膨脹。股市的高漲完全打消了股民的風險意識，直至迎來股市的崩潰式下跌。

　　今年5月份，證監會開始表態嚴查場外配資，中證協也曾聯合證券公司啟動對與軟件系統有關的配資業務進行核查、清理，之后，多個平臺都已經收窄了融資杠桿以及重倉比例。

　　此輪股市反彈，為了防止場外配資在讀肆意蔓延，證監會再度出擊，發布《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，并且與網信辦聯合圍剿，防范杠桿瘋牛悲劇重演。

　　此外，開發HOMS系統的恒生公司也進入監管層的視野，昨天晚間證監會證實，已組織稽查執法力量赴恒生電子核查有關線索，監督相關方嚴格執行證監會的相關規定。與此同時，有配資公司如米牛網、尋錢網昨天表示，停止股票質押借款的中介服務業務。

　　中國農業銀行首席經濟學家向松祚在接受采訪時表示，場外配資把股票投資完全變成了真正意義上投機或賭博行為。“無論是在中國市場還是國外市場，大規模搞杠桿融資炒股，必然會造成股市災難。對于場外配資，要堅決禁止、堅決處查、嚴格規范。”