4月20日，1年期貸款市場報價利率（LPR）下降20個基點至3.85%，5年期以上LPR下降10個基點至4.65%。這是2019年8月央行改革完善LPR形成機制以來，兩個期限的LPR單月最大降幅。

　　此前央行7天期逆回購利率及MLF利率接連下降，因此本次LPR報價下行符合市場預期。新網銀行首席研究員、中關村互聯網金融研究院首席研究員董希淼表示，此次兩個期限的LPR雙雙下降，總體而言有助于推動貸款利率下降，進而降低企業融資成本。

1

　　體現降低企業融資成本決心

　　此前，3月30日，央行下調7天期逆回購中標利率20個基點至2.20%；4月15日，央行開展1年期中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標利率為2.95%，較上期下降20個基點。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，4月15日MLF利率下調意味著本次LPR報價基礎已經下行，而且央行逆回購利率下調后，銀行在貨幣市場的邊際資金成本也在下降，因此本月LPR報價隨之下行順理成章。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，4月15日MLF操作較預期時間提前，已經向市場傳遞了明確的信號。在前期兩次定向降準的鋪墊下，貨幣市場利率較年初已經有了明顯下行，在銀行負債成本因流動性相對充裕的情況下，選擇大幅降低MLF利率以壓降LPR，體現了貨幣政策降低企業融資成本的決心。

　　“本月LPR大幅度下降，是雙重因素作用的結果。”董希淼指出，從政策層面看，決策層和監管層多次要求貸款利率下行。4月17日，中央政治局會議再次要求，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行。從成本因素看，逆回購和中期借貸便利（MLF）利率下調為LPR下降創造了條件。此外，4月15日央行對農村金融機構和城商行定向降準首次實施，釋放長期資金約2000億元。上述舉措推動銀行資金成本下降，為LPR下行創造了條件。

　　王青表示，鑒于當前新發放貸款已主要轉向以LPR為參考基礎定價，預計貸款利率也將出現加速下行態勢，從而落實中央政治局會議關于“引導貸款市場利率下行”的要求。

　　截至3月，1年期新LPR報價共下調26個基點，但已引導企業一般貸款利率下調62個基點。“這樣來看，本次1年期LPR報價20個基點的下調，同樣將帶動一般貸款利率更大幅度的下行。”王青預計，貸款成本下降將有助于激發企業信貸需求，貫徹貨幣政策逆周期調節力度加大意圖。

　　董希淼強調，下一步應進一步改革完善LPR相關機制，深化貸款利率市場化改革。當前，應抓緊推進存量浮動利率貸款定價基準轉換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導渠道，推動企業實際融資成本逐步下降。

2

　　5年期LPR降10個基點堅持“房住不炒”

　　值得注意的是，此次兩個期限LPR再次出現非對稱下降，在1年期LPR下降20個基點的情況下，5年期LPR下降10個基點，顯示貨幣政策靈活適度的方向。董希淼指出，一方面，新冠肺炎疫情對我國實體經濟短期沖擊較大，短端利率下降更多，重在支持實體經濟特別是中小微企業度過當前難關，為經濟社會秩序全面恢復提供有力保障；另一方面，5年期以上貸款中，個人住房貸款占比較高，非對稱下降釋放促進房地產市場平穩健康發展的信號。

　　中信證券研究所副所長明明指出，5年期以上LPR作為中長期貸款和住房抵押利率的定價基準，始終面臨著地產調控的壓力。尤其在近期部分城市房價出現一定幅度波動、政治局會議再次強調房住不炒的背景下，5年期LPR下行幅度相對有限。

　　LPR新報價機制形成以來，1年期LPR和5年期LPR雖都呈回調趨勢，但1年期LPR報價利率回調幅度大幅超過5年期LPR。陳冀表示，其中很大一部分原因是出于對樓市調控的考慮。

　　4月17日中央政治局會議強調，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產市場平穩健康發展。董希淼指出，5年期以上LPR降幅低于1年期LPR，表明“房住不炒”仍然是政策方向；而10個基點的降幅是新機制LPR公布以來最大降幅，意在支持房地產市場平穩健康發展。

　　王青指出，政策持續寬松，市場易于形成房價將開始新一輪上漲的預期，而且個別地區已開始出現這種苗頭。因此，從穩房價、控制系統性金融風險角度出發，接下來一段時間各地限購、限售、限貸等房地產調控措施不會全面放松。同時為支持住房剛性需求，拉動房地產銷售和投資，房貸利率適度下調或是當前的政策選擇。

　　記者：李國輝