國務院發展研究中心產業經濟研究所研究員許召元

　　2016年全年固定資產投資增速為8．1％，和GDP增速基本相同，這是2001年以來第一次出現的重要轉折。在此之前的2001—2015年間，投資增速一直顯著快于經濟增速。例如，2001年我國投資增速高于GDP增速3．1個百分點，2003年超過15．5個百分點，2009年最大達到21．2個百分點。因此，從這個角度看，2016年是我國投資與GDP結構變化的一個重要轉折點，也是宏觀經濟結構調整的重要標志。2017年預計會延續投資下降的趨勢，投資增速進一步下調到GDP名義增速以下。

　　一、2017年預計投資增速將進一步降低，但基本實現觸底企穩

　　從投資的幾個重要組成部分看，制造業投資和民間投資企穩的態勢已經基本確立，2017年預計將維持在目前的增速附近。其中制造業投資增速在2016年8月份達到2．8％的最低增速后持續回升，全年制造業投資增速4．2％。而且制造業內部呈現出明顯的結構優化過程，突出表現在六大高耗能行業的投資出現負增長，而高技術行業投資增速顯著高于平均水平。民間投資增速穩定回升的態勢也非常明顯。2016年全年民間投資共36．5萬億元，占總投資的61．2％，同比增長速度達3．2％，也是自2016年8月份達到2．1％的最低值后持續回升。

　　預計2017年基礎設施增速可能有所降低，而房地產投資增速可能降至零增長水平，總投資增速將進一步下調1－2個百分點左右。2016年全部基礎設施投資增速為15．8％，遠遠高于制造業、房地產等其他投資。預計2017年基礎設施中電力投資仍將有所下降，而交通和水利等投資受制約于地方政府的融資能力，也會有所下調。從房地產投資看，由于當前三四線城市仍面臨較大的去庫存壓力，而一二線城市需求較大，但土地供應有限，而且房價較高，預計可能會下調到零增長左右的速度。

　　在基礎設施和房地產投資進一步下調以后，新常態以來投資增速下調的壓力將得到基本釋放，這樣在制造業投資和民間投資企穩的背景下，2017年以后總投資增長速度有望實現觸底企穩，十三五期望很可能穩定在略低于經濟增長速度的水平上。

　　二、投資增速略低于經濟增速會帶來一定的增長壓力，但較好的就業形勢為投資進一步調整提供了有力支撐

　　投資、消費和出口是經濟總需求的三大組成部分。近年來受全球經濟低迷的影響，我國出口已經連續兩年負增長，投資和消費共同支撐了較快的經濟增長速度。但如果2017年投資增速低于經濟增速，則投資本身將從過去的增長貢獻力量，成為一定的拖累力量。但由于投資下調的幅度有限，預期并不會帶來較大的沖擊。

　　就業狀況是影響經濟和社會穩定的最重要指標，總理多次強調指出，穩增長就是穩就業，只要就業保持平穩，經濟增長速度是高一點和低一點，并不影響長期的發展趨勢。根據多個信息來源分析，2016年我國總體就業形勢穩中向好。例如，國家統計局的數據顯示，全國大中城市的調查失業率穩定在5．1％左右的水平；國家人力資源與社會保障部對全國100多個勞動力資源市場的調查數據顯示，勞動力市場的求人倍率保持在大于1的較好水平；國務院發展研究中心的“中國民生指數調研”研究結果顯示，2011年以來城鎮就業狀況總體穩定，2016年有明顯回升，而農村的就業狀況在經歷2014年和2015年的低潮后，2016年也有所回升。較好的就業狀況，保持了社會穩定，保證了居民收入水平持續增長，進而為消費增長提供了有力支撐。