中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》本周聚焦“三四季度投資路線圖”，記者劉思強(qiáng)專訪國(guó)泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏。本期主題：基金投資不必急于“見好就收”。

　　劉思強(qiáng)：今天我們繼續(xù)和大家探討三四季度的投資路線圖。我們邀請(qǐng)國(guó)泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏女士和大家一起來(lái)分享在結(jié)構(gòu)性行情之下怎樣抓準(zhǔn)基金投資的好賽道和賣出時(shí)機(jī)。

　　首先從二季度的數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)比一下，指數(shù)基金、權(quán)益類基金細(xì)分項(xiàng)下的收益水平？

　　梁杏：從指數(shù)基金情況來(lái)看，今年上半年，科技類、消費(fèi)類的指數(shù)金收益率是非常好的。比如，生物醫(yī)藥ETF實(shí)現(xiàn)了61.32%的收益率，明顯領(lǐng)先于其他的ETF；芯片ETF收益率在科技類ETF里也是非�？壳暗摹Ｋ�以從科技和消費(fèi)類指數(shù)基金來(lái)看，表現(xiàn)不錯(cuò)。但是指數(shù)基金里面周期類行業(yè)，表現(xiàn)就差一些。

　　權(quán)益類基金也差不多是這樣的格局。如果基金經(jīng)理比較擅長(zhǎng)科技和消費(fèi)風(fēng)格的，今年上半年表現(xiàn)都非常好。市場(chǎng)上也有一部分的基金經(jīng)理是比較堅(jiān)守價(jià)值的，可能就會(huì)比較痛苦，因?yàn)榻衲昕傮w偏成長(zhǎng)風(fēng)格，科技醫(yī)藥都屬于偏成長(zhǎng)。所以，不管是指數(shù)基金還是權(quán)益類，如果把它分開來(lái)看，偏科技和消費(fèi)表現(xiàn)都不錯(cuò)，會(huì)拉高平均收益水平，而偏周期、價(jià)值和金融基金經(jīng)理可能就會(huì)難受一點(diǎn)。

　　劉思強(qiáng)：三四季度這個(gè)趨勢(shì)會(huì)不會(huì)再延續(xù)？

　　梁杏：三四季度我們認(rèn)為科技和消費(fèi)較強(qiáng)的趨勢(shì)還是比較有可能持續(xù)，金融和周期類短期可能有機(jī)會(huì)，但是長(zhǎng)期看應(yīng)該是不如科技和消費(fèi)。非常重要一個(gè)原因是，科技和消費(fèi)類上市公司凈利潤(rùn)增速還是表現(xiàn)更好一些。最近正值二季報(bào)和中報(bào)披露期，從預(yù)告和已經(jīng)披露的中報(bào)和二季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，也可以支持這一結(jié)論。

　　劉思強(qiáng)：最近這段時(shí)間在身邊基民小伙伴里問(wèn)到最多兩個(gè)問(wèn)題，第一就是新投資者買入之后虧了怎么辦；另外就是有了一定的獲利后不斷在詢問(wèn)，是否應(yīng)該“見好就收”；當(dāng)前行情下的“見好就收”，是否理性？

　　梁杏：這種“見好就收”，我認(rèn)為是有一點(diǎn)類似“一葉障目”的表現(xiàn)。往往只看眼前一點(diǎn)利，不斷地“見好就收”。不斷“見好就收”，這就必須依賴股市長(zhǎng)期一直向上走強(qiáng)。如果我們回到2014、2015年的市場(chǎng)階段，再往后幾年經(jīng)歷下來(lái)，這樣“見好就收”的投資者很容易“收”到“坑里”。比如，在2014年、2015年買入新基金有了一定的收益后“見好就收“，資金騰出來(lái)再不斷買新的基金。這就像別人在打新打股票，你在“打新基金”。打著打著就容易遇到2015年后期和2016年的熊市，直接被套進(jìn)去。被套進(jìn)去了之后，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，之前賺到的所謂“打新基金”的獲利其實(shí)是不夠覆蓋你被帶到“坑里”之后的虧損的。

　　劉思強(qiáng)：那在基金獲取一定收益之后，這個(gè)止盈和賣出時(shí)機(jī)到底該怎樣把握？

　　梁杏：這個(gè)其實(shí)是比較難把握的。比如說(shuō)面對(duì)主動(dòng)基金經(jīng)理，你要判斷他的風(fēng)格以及下一段時(shí)間市場(chǎng)的風(fēng)格是不是和這個(gè)基金經(jīng)理相匹配。如果是匹配的，這個(gè)基金經(jīng)理基本上還可以給你帶來(lái)比較好的收益；如果不匹配，切換到這個(gè)基金經(jīng)理不擅長(zhǎng)的市場(chǎng)風(fēng)格，就可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)跟不上甚至出現(xiàn)虧損的情況。

　　選擇指數(shù)基金，從行業(yè)方面，我們就要關(guān)注行業(yè)發(fā)展階段。比如，處于剛剛開始的起步階段、高速發(fā)展期，還是已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展中后期或衰退期，要大致做一個(gè)判斷。在這個(gè)行業(yè)的早期發(fā)展階段，比如說(shuō)，5G通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)初期，我們會(huì)鼓勵(lì)大家關(guān)注5G方向相關(guān)的行業(yè)，如芯片行業(yè)、通信行業(yè)，從投資期限來(lái)看持有兩三年問(wèn)題可能都不是很大，相對(duì)來(lái)說(shuō)可以享受到一定的行業(yè)增長(zhǎng)紅利，分享這個(gè)行業(yè)上漲帶來(lái)的收益。當(dāng)然，中間可能會(huì)有波動(dòng)，我們還要在波動(dòng)比較大的情況下考慮是否和自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配。再比如醫(yī)藥行業(yè)，屬于長(zhǎng)青行業(yè)，我們一般會(huì)建議大家持有時(shí)間更長(zhǎng)一些，消費(fèi)行業(yè)也是這樣。如果是有色或者鋼鐵煤炭這些周期性行業(yè)，邏輯又不一樣了。目前行業(yè)PB（市凈率）比較低，不到1或者在1附近的水平，股息率卻比較高。投資邏輯上如果注重成長(zhǎng)性要分享成長(zhǎng)回報(bào)就不要考慮鋼鐵煤炭了，但是如果想要分享比較高的分紅，鋼鐵煤炭還是可以考慮的。

　　劉思強(qiáng)：其實(shí)最重要的前提是選定目標(biāo)行業(yè)以及基金經(jīng)理之前還是有一個(gè)基礎(chǔ)的判斷。

　　梁杏：對(duì)，每個(gè)基金經(jīng)理每個(gè)行業(yè)有自己的特點(diǎn)，沒(méi)辦法畫一條絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，到了什么時(shí)候賣出。每個(gè)行業(yè)的特質(zhì)在一定程度上可以對(duì)抗一下股市里大的波動(dòng)。所以，建議大家根據(jù)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)興衰規(guī)律來(lái)做投資安排，會(huì)更合理一些。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品�；�金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場(chǎng)，分析市場(chǎng)熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。

　　梁杏，13年基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，4.16年投資經(jīng)驗(yàn)。曾任職于華安基金，2011年加入國(guó)泰基金，歷任產(chǎn)品品牌經(jīng)理、研究員、基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任量化投資事業(yè)部總監(jiān)和多只基金的基金經(jīng)理。

　　劉思強(qiáng)，中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》專欄編輯、記者；《基金觀察》制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員。