中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪中融基金基金經(jīng)理甘傳琦，本期主題：從盈利和估值看創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會(huì)。
易建濤：我們看到現(xiàn)在科創(chuàng)板已滿一周年之后，創(chuàng)業(yè)板的改革也在加速推進(jìn)中。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板除了政策的支持以外，還有其他方面的動(dòng)力嗎？
甘傳琦：精煉一點(diǎn)講，主要是兩條，任何一個(gè)標(biāo)的要長(zhǎng)期健康且持續(xù)性地上漲無非基于兩大因素：盈利和估值。
我們先談?dòng)，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的整個(gè)板塊群就行業(yè)群眾結(jié)構(gòu)而言，與5年前那一輪非常瘋狂的上漲是不一樣的。在內(nèi)容方面，創(chuàng)業(yè)板的第一大權(quán)重板塊可能是傳媒，然后是在當(dāng)下占比最大的醫(yī)藥，因此其在整個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)的占比已發(fā)生了較大的變化。上一輪傳媒板塊的上漲更多依賴于像并購(gòu)重組這種有點(diǎn)資本游戲性質(zhì)的工具來實(shí)現(xiàn)，所以相對(duì)來說，我個(gè)人覺得其盈利增長(zhǎng)的占比是比較低的。
但是回到現(xiàn)在這一輪，因?yàn)檎麄�(gè)創(chuàng)業(yè)板群中醫(yī)藥的占比有所提升，我們也看到今年很多醫(yī)藥類上市公司，盈利增長(zhǎng)速度短期可能受疫情的影響，會(huì)增加對(duì)醫(yī)藥消費(fèi)的支出，但我覺得長(zhǎng)期來看，還是與“老齡化”相關(guān)。
所以總結(jié)下來一句話：現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板行業(yè)結(jié)構(gòu)變了之后，其中占比最大的醫(yī)藥行業(yè)，其盈利增長(zhǎng)相對(duì)比較健康、有持續(xù)性。
我們?cè)賮砜垂乐怠?chuàng)業(yè)板也是被幾個(gè)因素所影響的：其一，肯定與整個(gè)相較偏寬松的貨幣政策環(huán)境有關(guān)。從歷史上來看，創(chuàng)業(yè)板確實(shí)會(huì)在一個(gè)比較偏寬松的整個(gè)宏觀環(huán)境下比其他指數(shù)表現(xiàn)要好，其上漲的彈性很強(qiáng)，所以現(xiàn)在整個(gè)宏觀環(huán)境是符合這一特征的。
其二，因?yàn)楣乐党耸嵌唐谛再|(zhì)、有流動(dòng)性的，更多地還體現(xiàn)了大家對(duì)于長(zhǎng)期的一個(gè)看法，投資者對(duì)長(zhǎng)期的看法會(huì)體現(xiàn)到對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)空間的短期判斷。
說回到創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的行業(yè)結(jié)構(gòu)：醫(yī)藥占比是最大的；第二是電子，既包括消費(fèi)電子，又包括像半導(dǎo)體等內(nèi)容；第三是云計(jì)算板塊；第四是電動(dòng)車板塊。
大家看這四個(gè)占比最大的板塊，可以感受到其長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間是比較大的。所以我覺得從估值這個(gè)角度來看，其實(shí)也反映了大家對(duì)創(chuàng)業(yè)板中一些主要行業(yè)與公司長(zhǎng)期樂觀前景的預(yù)期。
易建濤：其實(shí)您提到的盈利與估值這兩個(gè)方面基本上就已經(jīng)點(diǎn)到了現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的一個(gè)優(yōu)勢(shì)所在。如果我們更具體地來看：創(chuàng)業(yè)板有800多家上市公司，在這么多的公司里如何去優(yōu)選比較適合的投資標(biāo)的呢？您有怎樣的標(biāo)準(zhǔn)呢？
甘傳琦：從幾個(gè)角度簡(jiǎn)單來說：第一個(gè)肯定是排除法，比如我們第一眼就看到標(biāo)的的質(zhì)地不太行，可能長(zhǎng)期都沒有給社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，這些公司我們是堅(jiān)決不會(huì)碰的，所以排除法相對(duì)來說比較簡(jiǎn)單。
第二個(gè)是從正向的角度來說怎樣找其中的投資機(jī)會(huì)。因?yàn)槲易约旱恼麄�(gè)投資風(fēng)格相對(duì)自下而上的一種成長(zhǎng)型風(fēng)格，所以更多地需要在創(chuàng)業(yè)板中關(guān)注到底哪些子行業(yè)長(zhǎng)期來看成長(zhǎng)性是比較大的。從一個(gè)行業(yè)層面的歷史數(shù)據(jù)規(guī)律來看，其實(shí)有成長(zhǎng)性的行業(yè)相對(duì)來說是比較集中的，就像醫(yī)藥消費(fèi)，還有一些先進(jìn)制造業(yè)，包括現(xiàn)在提倡新能源電動(dòng)車等，以及一些IT行業(yè)，這些行業(yè)相對(duì)來說長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性都是比較好，我們可以聚焦、關(guān)注這幾個(gè)大的行業(yè)。
另一方面，除關(guān)注行業(yè)層面之外就是企業(yè)本身了，其中的落腳點(diǎn)也比較簡(jiǎn)單：第一看公司的競(jìng)爭(zhēng)力到底好不好，有沒有長(zhǎng)期在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中構(gòu)建或已經(jīng)構(gòu)建出一個(gè)可能別人無法超越的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或是壁壘；第二看企業(yè)家，這個(gè)公司的領(lǐng)頭人有沒有比較強(qiáng)的企業(yè)家精神和長(zhǎng)期的格局觀。
如果在長(zhǎng)期的跟蹤調(diào)研過程中，能夠確認(rèn)這個(gè)公司有這方面的質(zhì)地和能力，我覺得這種公司就是我們?cè)趧?chuàng)業(yè)板里面比較青睞的標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)不代表投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。
《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場(chǎng)，分析市場(chǎng)熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。
