中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》，記者劉思強(qiáng)專訪資深市場(chǎng)人士陳浩。本期主題：3300點(diǎn)之上，基金配置主線怎么抓？

　　劉思強(qiáng)：今年以來的市場(chǎng)趨勢(shì)和此前相比有了哪些新的變化？從基金投資的角度上，投資者應(yīng)該做出哪些差異化的選擇？

　　陳浩：今年3月份基金出現(xiàn)一次較大回撤，但是當(dāng)時(shí)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，沒辦法避免，之后也沒有影響。從目前的情況來看，絕大多數(shù)基金都收服了回撤之前的凈值。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)往后，我認(rèn)為A股波動(dòng)風(fēng)格會(huì)發(fā)生本質(zhì)的變化。我把整個(gè)A股從1991年以來的走勢(shì)圖線經(jīng)過深度壓縮之后也得到了相應(yīng)的結(jié)論。

　　A股有一個(gè)特點(diǎn)是經(jīng)歷若干年的周期之后就要改變一下風(fēng)格，過去的風(fēng)格就都不會(huì)再出現(xiàn)。從A股歷史上看，過去唯獨(dú)沒有出現(xiàn)過的風(fēng)格就是長(zhǎng)線慢牛，這可能成為未來A股未來風(fēng)格的主基調(diào)。

　　長(zhǎng)線慢牛走勢(shì)對(duì)公募基金來說將會(huì)帶來難得的發(fā)展機(jī)遇。也就是說，只要找到好公司并且堅(jiān)持持有資金就可以做得贏。所以我預(yù)期未來會(huì)有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，散戶不斷上岸，基金不斷做大，由此形成資本市場(chǎng)新增資金來源，并且推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。

　　劉思強(qiáng)：那么在這樣的背景下，基金投資者怎樣與市場(chǎng)趨勢(shì)相適應(yīng)呢？

　　陳浩：非常簡(jiǎn)單地說，未來基金投資是要做長(zhǎng)線的，就是找好你認(rèn)準(zhǔn)的基金，至少要持有3—5年，這是基金投資正確的姿勢(shì)。

　　劉思強(qiáng)：從中長(zhǎng)線來看基金投資的布局方向呢？

　　陳浩：投資方向更多還是屬于賽道的選擇，不同的基金是有側(cè)重的，這兩三年主要可能產(chǎn)生資金扎堆并且有一定財(cái)富效應(yīng)的還是大科技、大醫(yī)藥和大消費(fèi)，這三個(gè)賽道是主體。另外還有兩三個(gè)賽道作為輔助，有人說新能源，新能源汽車可能是其中一個(gè)選擇。另外，銀行、地產(chǎn)都是臨時(shí)過來“串串門”，但主線還是上述三個(gè)，就是科技主題、醫(yī)藥主題和消費(fèi)主題。

　　劉思強(qiáng)：聚焦這三大主題背后的邏輯有哪些？

　　陳浩：先說醫(yī)藥板塊�；�金經(jīng)理和業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的暴發(fā)期就在眼前，而不是說經(jīng)歷過此前的漲勢(shì)，醫(yī)藥股已經(jīng)暴發(fā)。當(dāng)前對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)還是按照成長(zhǎng)概念來看待的，但是這還需要在未來一兩年里去進(jìn)一步認(rèn)證。也就是說，現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)具有成長(zhǎng)性，把它的估值抬高這么看沒問題。但是，兩三年之后就要反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上。所以，當(dāng)前達(dá)不到績(jī)優(yōu)的醫(yī)藥股就有點(diǎn)麻煩，而績(jī)優(yōu)醫(yī)藥股的未來只要ROE不縮水，就會(huì)逐漸從價(jià)值成長(zhǎng)品種變?yōu)閱渭儍r(jià)值投資的品種，即所謂估值沒有天花板，還能夠再延續(xù)三五年的強(qiáng)勢(shì)。綜上，我認(rèn)為，當(dāng)前機(jī)構(gòu)是不可能很快離開醫(yī)藥賽道的。

　　看好大科技賽道是因?yàn)�，我認(rèn)為中國(guó)在低端制造取得全面優(yōu)勢(shì)之后，在高端制造上大有可為。基于流量的通信和計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)，比如云計(jì)算、大數(shù)據(jù)，或者現(xiàn)在5G上下游的應(yīng)用場(chǎng)景，都是大有可為的。而芯片也是大科技中一個(gè)令人矚目的方向，從產(chǎn)業(yè)上來看，未來集成電路生產(chǎn)中心也應(yīng)該在中國(guó)，這也是行業(yè)內(nèi)的共識(shí)。

　　至于大消費(fèi)賽道，未來將得益于它的產(chǎn)業(yè)集中化進(jìn)程。目前，各種大宗消費(fèi)品都在進(jìn)行一輪產(chǎn)業(yè)集中化的進(jìn)程，成功的企業(yè)總會(huì)不斷消滅它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，然后唯我獨(dú)尊、強(qiáng)者恒強(qiáng)。這個(gè)進(jìn)程預(yù)計(jì)兩三年內(nèi)是完不成的。相對(duì)來說，這個(gè)賽道的邏輯還是很明確的。所以，未來兩三年內(nèi)，我們都比較看好大消費(fèi)賽道。

　　劉思強(qiáng)：從基金投資的角度，這三大主題的配比該怎么把握？

　　陳浩：一般來說基金投資主張是選定了盡量不要換，并不是動(dòng)態(tài)改變配比的過程。但是新建倉(cāng)時(shí)，根據(jù)當(dāng)前的周期，我的建議是5：3：2的比例。也就是說，50%以大科技為主，因?yàn)楫吘箼C(jī)會(huì)更多，想象空間更大；30%配置醫(yī)藥，20%配置消費(fèi)。如果集中于醫(yī)藥或者消費(fèi)，短期的成績(jī)可能非常亮眼，但是長(zhǎng)期來看也許風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變得偏高。畢竟，不可能每只基金每年都翻倍，所以將資金分散于主賽道上是非常關(guān)鍵的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)不代表投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場(chǎng)，分析市場(chǎng)熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。

　　嘉賓：資深市場(chǎng)人士陳浩，清華大學(xué)工程物理系畢業(yè)，碩士學(xué)位，中國(guó)科學(xué)院生物物理研究所副研究員，天狼50證券分析系統(tǒng)研發(fā)人，曾任北京浩鴻明凱（BMC）科技發(fā)展有限公司董事長(zhǎng)，首席科學(xué)家。現(xiàn)任鼎信匯金（北京）投資管理有限公司總經(jīng)理。

　　劉思強(qiáng)，中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》專欄編輯、記者；《基金觀察》制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員。