中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《基金觀察》，記者劉思強專訪廣發(fā)基金國際業(yè)務部基金經(jīng)理張東一。本期主題：財務“三大表”里的好基金“密碼”。
劉思強：對于大部分投資者來說，財報是重要的信息來源，如何讀并且讀懂、讀透是個關鍵。眼下已經(jīng)進入中報披露期，如何從上市公司中抽絲剝繭，發(fā)現(xiàn)好公司的真正價值？怎樣避免“踩雷”？本期節(jié)目我們就邀請廣發(fā)基金國際業(yè)務部基金經(jīng)理張東一和大家一起探討。東一，從你的實際工作經(jīng)驗看，財報里最值得關心的指標有哪些？
張東一：會計是一個非常嚴謹而復雜的體系，簡單羅列幾個指標，推薦給大家。
從會計三張表來說，終極歸屬是資產(chǎn)負債表，也就是在企業(yè)全生命周期里股東回報是什么。
股東回報就是企業(yè)創(chuàng)造資產(chǎn)增值部分。資產(chǎn)增值怎樣回饋給我們股東呢？可以是按期分紅，直接將現(xiàn)金從企業(yè)負債表轉(zhuǎn)到股東賬戶里，這是最清晰可見的增值回饋給我們的方式；或者是不分紅，不分紅可以再投資，把這個錢投出去繼續(xù)為我們創(chuàng)造價值；或者就沉淀在企業(yè)資產(chǎn)負債表上，當它清算時，這些錢也是要歸屬股東的，只是不分批分期，而是最后一次歸屬股東。所以，資產(chǎn)負債表是我們最后權(quán)益歸集處。
現(xiàn)金流量表和利潤表其實是對資產(chǎn)負債表的一個解釋�，F(xiàn)金流量表其實就是表述現(xiàn)金資產(chǎn)如何在經(jīng)營、投資、融資等不同領域中進行流轉(zhuǎn)，如何在流轉(zhuǎn)過程中進行資源配置，從而為我們創(chuàng)造價值的。
利潤表表述的是在不同階段，企業(yè)資產(chǎn)增值是如何獲得的。也就是說，我把它配置在存貨上，把它配置在固定資產(chǎn)上，把它配置在其他營運資金上或者是做了其他投資等，不管怎么樣再配置，通過這些資源配置，每一年獲得多少利潤，要分期結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負債表。利潤表就是表述各期資產(chǎn)負債表上的權(quán)益是如何增加和累積的。
這里是和大家講一個感性的認識，讓大家知道這三張表各自產(chǎn)生的原因和我們?yōu)槭裁匆催@些表，具體一些細節(jié)的東西還是建議大家進行系統(tǒng)性的學習。
劉思強：我們也舉一些具體的例子，比如從近期的熱點——消費品行業(yè)來說，你是怎樣去跟蹤一家消費品企業(yè)的？通過財報能看出哪些端倪？
張東一：其實消費也是蠻寬泛的一個范疇，很多子行業(yè)都不一樣，所以我們關注的財務點也不一樣。研究一個行業(yè)，我們還是找到一些中長期指標和一些中長期的因素可能會比較好。至于財報過程中關注的點，其實每個行業(yè)關注的因素也不一樣，這跟每個行業(yè)屬性不一樣有很大關系。
舉例來說，比如白酒，大家可能會關注批發(fā)價的變化，另外，它的利潤率很高，所以我們分析它的存貨就沒有特別大的意義。因為存貨的加價率本身就很高，存貨以是成本來計的，按照成本來過多關注這個指標，意義就不是很大。相對來說，分析它的預收賬款可能對未來收入預測意義會更加重大。
另外，有些行業(yè)存在墊資，這個時候我們觀察它的應收賬款有沒有變好，可能更加重要。
而且每個行業(yè)商業(yè)模式不一樣，所以我們關注的指標也不一樣。再比如對于商業(yè)流通企業(yè)，和一般的品牌消費品比，我們就要更加重視其周轉(zhuǎn)率的情況。它的供應鏈的狀況會影響到它的利潤率，但是它的周轉(zhuǎn)率對ROE的影響就比很多消費品的影響會更加重要，所以我們對商業(yè)類的企業(yè)，除了關心它的供應鏈會不會對利潤率產(chǎn)生影響之外，對周轉(zhuǎn)率也要格外重視。
風險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。
《基金觀察》是中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《交易實況》欄目特設的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經(jīng)濟之聲10:30播出。
嘉賓：張東一，約克大學理學碩士，倫敦政治經(jīng)濟學院（LSE）理學碩士，12年證券從業(yè)經(jīng)驗，近4年公募基金管理經(jīng)驗�，F(xiàn)任廣發(fā)基金國際業(yè)務部基金經(jīng)理，管理廣發(fā)聚優(yōu)混合、廣發(fā)估值優(yōu)勢等基金。
劉思強，中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《交易實況》專欄編輯、記者；《基金觀察》制作人、財經(jīng)評論員。
