中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《基金觀察》本周聚焦：基金投資“撈金”策略。記者劉思強專訪廣發(fā)基金指數(shù)部基金經(jīng)理霍華明。本期主題：黃金ETF投資新方式。
劉思強：黃金主題的基金，投資者有哪些選擇？
霍華明：目前市面上有兩大類的黃金基金，第一大類是ETF，第二大類是ETF的聯(lián)接基金。如果投資者有場內(nèi)交易賬戶，首先推薦采用交易ETF的方式參與投資；如果沒有場內(nèi)交易賬戶，就只能采用聯(lián)接基金的方式去參與黃金的投資了。
這里建議大家優(yōu)先考慮黃金ETF的投資，第一個原因是ETF手續(xù)費比較便宜，目前在場內(nèi)交易ETF的手續(xù)費僅僅是萬分之一到萬分之三之間，比起申購聯(lián)接基金要劃算一些，申購聯(lián)接基金申購費在打完折之后也要達到千分之一點五。
第二個優(yōu)勢是因為ETF倉位比較高，一般情況下都是百分之百，但聯(lián)接基金倉位最高也就是95%，所以在倉位上ETF也要稍微好一些，更準確反映出黃金漲跌幅。
劉思強：今年以來，對于普通投資者來說，黃金ETF家族多了一個平民化的新成員，就是跟蹤上海金的ETF。跟蹤上海金的ETF和此前的普通黃金ETF有什么不同？有哪些優(yōu)點?
霍華明：第一，跟蹤上海金的ETF投資范圍更廣。目前黃金ETF投資范圍一般情況下可以投資三個品種，可以投資Au9999合約、可以投資Au9995合約，還可以投資AU（T+D）合約，但是跟蹤上海金的ETF除了可以投資以上三個合約之外，還可以投資上海金合約。
第二，跟蹤上海金的ETF估值方式和目前的黃金ETF估值方式不一樣。目前黃金ETF估值是采用Au9999合約的收盤價，對實物黃金進行估值。但是跟蹤上海金的ETF是以上海金合約基準價格進行估值，這兩個價值會有細微的差異。
第三，跟蹤上海金的ETF是可以投資于上海金合約的，但是我們交易上海金合約的時候是采用保證金銀方式參與的。一般情況下，跟蹤上海金的ETF當天買入，交收資金要兩天之后才會交收出去，這意味著跟蹤上海金的ETF手上資金會有兩天的理財時間，可以給上海金ETF帶來一定的增強收益。
第四，跟蹤上海金的ETF估值采用上海金基準價格。上海金基準價格是中國黃金市場權威價格，所以上海金的衍生品——上海金的ETF價格也會更具權威性。
劉思強：我們再從具體的操作層面來給投資者一些建議。跟蹤黃金ETF或上海金ETF在投資策略、持倉原則上，應該把握哪些細節(jié)？
霍華明：具體來說，有四種投資策略是可以考慮的。
第一大類的投資策略就是交易策略。交易策略有兩種，第一是金字塔策略，它的思路很簡單，黃金價格越跌的時候買的越多。比如把自己的基金分成四部分，第一部分大概是占所有基金的10%，第二部分占所有資金的20%，第三部分占30%，第四部分占40%。黃金價格下跌5%，投資者可以首先投第一部分的資金，也就是10%的資金；黃金繼續(xù)下跌5%，投資者可以繼續(xù)追加第二部分的資金，也就是20%的部分……如果黃金價格繼續(xù)下跌，下跌了20%，最后可以一次性加倉，把余下40%的資金一次性投入，這樣就把所有的資金都加滿了。當黃金價格反彈的時候，就可以按照上面的順序，逆向把黃金給慢慢賣掉。
第二是網(wǎng)格策略。需要投資者把資金平均分成五等份，每一等份就是20%，假如黃金價格下跌5%，第一次就買入20%；黃金價格再跌5%，第二次買入20%，以此類推。當黃金價格反彈的時候，也是每一次反彈高一點，就賣出一等份的資金。通過這種高拋低吸的形式，進行網(wǎng)格的交易。
以上交易策略關鍵是自律性，投資者一定要克服心理的恐懼和貪婪，才可以達到更好的效果。
黃金ETF投資的第二大類策略是套利策略，一是利用ETF的折溢價套利，二是期限套利。但是一般情況下套利策略比較適合一些專業(yè)的投資者和機構投資者參與，二級市場行情變化是非常迅速的，一般投資者想把握這樣的行情變化其實還是比較困難的。
第三大類黃金ETF的投資策略就是資產(chǎn)配置的策略。適合于所有的投資者，包括一般的投資者和機構投資者，它的核心思想就是把資產(chǎn)分散到各類資產(chǎn)上面，分散投資，這樣整個投資組合風險就會降下來。
比如投資者可以配置一點資金到國內(nèi)權益類資產(chǎn)，也可以配置到國外權益類資產(chǎn)，剩下一些資產(chǎn)可以配置一些債券、貨幣甚至房地產(chǎn)，其他用來配置大宗商品。而在大宗商品投資里，最合適的就是投資黃金，這是由于黃金長期以來是可以提供正回報的。我們做過數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近20年以人民幣計價的黃金價格年化收益可以達到8%，而其他大宗商品在提供正回報方面往往遠弱于黃金，所以在我們的資產(chǎn)配置組合里面用黃金代替大宗商品其實是更合適的。
劉思強：那么黃金ETF適不適合定投呢？
霍華明：黃金ETF投資適合定投，這也是我要說的第四大類投資策略。
做定投有兩個關鍵點，第一，定投時選擇的品種必須長期有正回報，如果長期是跌的，那就是不適合的。黃金恰好是可以長期提供正回報的品種。
第二，適合定投的品種要有一定的波動性。黃金剛好也是有一定的波動的，雖然它的波動幅度比股票市場要弱一些，目前黃金年化波動率大概是在13%左右，而A股股票市場波動率大概是在25%附近，所以黃金是適合定投的。
在定投過程中，很關鍵的一點是投資者一定要止盈。如果不參與止盈，持續(xù)定投下去其實效果一般。在市場比較好的時候進行止盈，定投的投資收益往往會更高。定投一般情況下就是把握“微笑曲線”，在市場下跌的時候以更低的價格獲得更多的籌碼，把定投成本降下來。當定投品種的價格反彈時，就可以獲得不錯的收益。
我也做了統(tǒng)計，黃金在2011年9月到2016年7月完成了一個“微笑曲線”，在2016年7月到2019年8月期間也完成一個“微笑曲線”。在此期間，如果我們進行一次性投資，我們獲得的收益大概是23%左右；如果同期用定投的方式參與投資，獲得的收益大概是26.9%，還是要比一次性定投稍微高一點。而且，年化定投收益其實和長期以來以人民幣計價黃金年化收益是比較接近的。
風險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。
《基金觀察》是中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《交易實況》欄目特設的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經(jīng)濟之聲10:30播出。
霍華明，理學碩士，12年從業(yè)經(jīng)歷，深交所ETF特邀講師。2008年7月加入廣發(fā)基金管理有限公司，先后任數(shù)據(jù)分析員、ETF基金助理與量化研究員�，F(xiàn)為廣發(fā)中證全指信息技術ETF等基金的基金經(jīng)理。廣發(fā)上海金ETF擬任基金經(jīng)理。
劉思強，中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《交易實況》專欄編輯、記者；《基金觀察》制作人、財經(jīng)評論員。
