中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《基金觀察》本周聚焦“醫(yī)療主題投資相對論”。記者劉思強專訪建信基金高端醫(yī)療股票基金經(jīng)理潘龍玲、長江證券醫(yī)藥行業(yè)資深分析師鄭辰，請他們給出相應(yīng)的觀點。

　　劉思強：在強者恒強的投資邏輯下，醫(yī)藥行業(yè)的細分賽道該怎么選，到底該偏重“醫(yī)”還是偏重“藥”，是偏重傳統(tǒng)醫(yī)藥還是高端醫(yī)療？是偏重醫(yī)療“新基建”還是側(cè)重醫(yī)藥服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)等？

　　潘龍玲：藥好還是醫(yī)療比較好，從整體來看肯定是醫(yī)療好，醫(yī)療服務(wù)主要就是我們所說的醫(yī)院，一旦建成了，品牌的積累、患者對醫(yī)院的信任度以及醫(yī)院收診率不斷提高，未來發(fā)展模式是穩(wěn)定的，所以整體肯定是醫(yī)療服務(wù)比較好。另外，每個板塊有細分行業(yè)，醫(yī)療服務(wù)是整體都好，每個細分行業(yè)都好。

　　對于藥品這一塊要分開看，大方向可以分成傳統(tǒng)醫(yī)藥和高端醫(yī)療兩個方向，肯定偏高端好一點，特別是化藥和創(chuàng)新藥這方面確實是在研發(fā)投入上得到了每個企業(yè)的重視。高端醫(yī)療這塊不僅面對國內(nèi)市場，還面對國際市場，就是企業(yè)做得好了，標準提高了可以走出去，還有全球替代的方向。但是傳統(tǒng)中藥相對比較局限于國內(nèi)的消費市場。

　　鄭辰：我覺得投資“醫(yī)”好還是“藥”好其實沒有一個特別籠統(tǒng)的說法，比如醫(yī)療服務(wù)和藥品的區(qū)別可能就在于醫(yī)療服務(wù)投資相對更看重一種模式。比如CMO和CRO行業(yè)現(xiàn)在發(fā)展模式就是從臨床前階段開始幫你做藥品；做好之后等你藥品申請臨床時，可以在臨床階段合作；藥品做完臨床上市之后，可以在藥品生產(chǎn)階段來幫你做代工。這相當于提供了從研發(fā)、臨床到上市一體化的服務(wù)，目前看這種模式非常成功。也就是說，醫(yī)療服務(wù)投資上面更看重是否有一個好的模式以及執(zhí)行情況。

　　在藥品方面，我們則更看重于創(chuàng)新�；\統(tǒng)來說，整個醫(yī)療服務(wù)發(fā)展處于比較快、比較好的階段，藥品相對來說比較分化。

　　比如，過去一直非常風(fēng)光的化學(xué)仿制藥行業(yè)，未來由于國家集采大幅降價等政策的影響，風(fēng)光可能也一去不復(fù)返了。但是像創(chuàng)新藥品方面，機會就比較大，雖然受政策波動影響大，研發(fā)投入也大，但是，創(chuàng)新藥本身是沒有競爭品的，它實際上受到的政策影響相對仿制藥少很多，所以它的價格不會有很大的降幅。在研發(fā)投入方面，從我們國內(nèi)做研發(fā)整體的成本，包括研發(fā)導(dǎo)向來看，我們的研發(fā)投入相對跨國藥企來說實際上非常低，研發(fā)模式上偏向于建立在別人已知的靶點和藥物結(jié)構(gòu)上，其實是一種類似仿制的創(chuàng)新。所以，我們整體的創(chuàng)新成本，還有創(chuàng)新藥享受的政策紅利都決定了創(chuàng)新藥在我國是非常好的發(fā)展模式。

　　綜上，整體來看，醫(yī)療服務(wù)整體比較好，但是藥品相對比較分化，需要挑選到合適的投資方向，相對來說，我們更看重創(chuàng)新藥領(lǐng)域的發(fā)展。

　　劉思強：作為高端醫(yī)療主題基金經(jīng)理，你對高端醫(yī)療領(lǐng)域中長期的投資趨勢怎么看？普通投資者怎么選，有哪些建議？

　　潘龍玲：我們把高端分成幾個方向：高端藥品、高端醫(yī)療器械和高端醫(yī)療服務(wù)。高端藥品和傳統(tǒng)藥品比，傳統(tǒng)藥品化藥比較多，高端藥品生物藥、靶向藥比較多，為什么高端生物藥、靶向藥比較好？是因為這樣的藥品副作用小、針對性強。

　　高端醫(yī)療器械，我們強調(diào)的是醫(yī)院用的大型CT、核磁共振這些器械。目前，三甲醫(yī)院在采購大型器械的時候還是進口的偏多，國內(nèi)企業(yè)在進口替代過程中還需要一定時間，但就是因為還沒有達到完全替代也給了更多企業(yè)機會。所以，高端醫(yī)療器械方面也比較看好。

　　高端醫(yī)療服務(wù)，現(xiàn)階段三甲醫(yī)院門診量特別大，服務(wù)增長跟不上需求增長，在這個過程中，民營醫(yī)療服務(wù)或者國際性醫(yī)療服務(wù)就得到了非常好的發(fā)展，包括我們所看到的專科連鎖醫(yī)院、月子中心等大多有服務(wù)和技術(shù)優(yōu)勢，可以用民營醫(yī)療補充公立化醫(yī)療，這也會是我們比較偏重的一個方向。

　　風(fēng)險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風(fēng)險，基金投資需謹慎。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《交易實況》欄目特設(shè)的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經(jīng)濟之聲10:30播出。

　　潘龍玲，建信高端醫(yī)療股票基金經(jīng)理，曾任北京諾華制藥有限公司藥品臨床研究員、凱維斯醫(yī)藥咨詢公司藥品臨床研發(fā)項目經(jīng)理、安邦資產(chǎn)管理公司研究員。

　　鄭辰，長江證券醫(yī)藥行業(yè)資深分析師，6年醫(yī)藥行業(yè)研究經(jīng)驗，曾任中�；�金醫(yī)藥行業(yè)研究員，主要覆蓋醫(yī)療器械、化學(xué)藥。

　　劉思強，中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《交易實況》專欄編輯、記者；《基金觀察》制作人、財經(jīng)評論員。