中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟之聲《基金觀察》本周聚焦“基金定投方法論”。本期主題：基金定投如何克服“悲傷曲線”。

　　劉思強：我們之前了解了基金定投“微笑曲線”之美。那么，基金定投有沒有可能遭遇“悲傷曲線”呢？

　　羅國慶：大家知道“微笑曲線”就是市場先跌后漲，定投收益不斷提升的過程，但是是否有“悲傷曲線”？答案是有的。正常情況，定投出現(xiàn)“悲傷曲線”有以下幾個原因：

　　1、選擇的基金有問題，比如，這只基金只會下跌，不會上漲，其成分股屬于夕陽行業(yè)或因其他原因表現(xiàn)很差，股價不斷下跌，這種情況越堅持定投，虧損就會不斷加大。所以必須定期檢查自己定投的基金，不能定投后放任不管。

　　2、定投在虧損的時候沒堅持，斷供或者中止定投。市場發(fā)生波動中，定投也難免發(fā)生虧損。很多定投投資者在虧損過程中，因為對定投的魅力還不夠了解，導致沒有堅持或者中止，最后沒有等到定投玫瑰的綻放。

　　3、該止盈時候未止盈。牛市來了，如果未止盈，等到市場下跌，定投收益可能由正的收益率變成虧損，那么“微笑曲線”也真變成了“悲傷曲線”。

　　劉思強：市場下跌時，我們在怕什么？

　　羅國慶：市場下跌，我們害怕浮虧變成真實的虧損，而且擔心虧損會不斷變大。這里我分享兩個心理學的原理：一個是“羊群效應(yīng)”，一個是前景理論。

　　“羊群效應(yīng)”是行為金融學領(lǐng)域中一種比較典型的現(xiàn)象，主流金融理論無法對其解釋。經(jīng)濟學里經(jīng)常用“羊群效應(yīng)”描述經(jīng)濟個體的從眾跟風心理。羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也是盲目地左沖右撞，一旦有一只頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。因此，“羊群效應(yīng)”比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導致盲從，而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗。市場下跌，大家都想賣出，市場上漲，大家都跟風買入，這也符合心理學里面的前景理論，前景理論是心理學及行為科學的研究成果，相較于獲得，人們對損失更敏感，損失時帶來的痛苦要大大超過獲得時的快樂感。這也是為什么在市場下跌時，即定投積累份額的最佳時期，很多人會選擇止損退出的原因。

　　劉思強：怎樣才能在市場波動中保持理性的心理狀態(tài)？

　　羅國慶：基金定投只有克服心理上的波動，才能在動蕩的市場中畫出完美的“微笑曲線”，獲得可觀的投資收益。定投是反人性的投資，也是我們投資中常說的逆向投資，也更容易在市場低估的時候幫助大家買入便宜的籌碼。如果現(xiàn)在市場處于相對較低的位置，要告訴自己，股市發(fā)生下跌，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優(yōu)秀的公司股票。“行情總是在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中上漲，在瘋狂中死亡”。放到基金定投中來看，在市場低迷的時候，要看得長遠；在漫長的熊市中，要積累份額，等待反彈；在適當?shù)臅r機，學會止盈收割。理性看待市場波動，克服心理障礙，堅持定投，畫出滿意的“微笑曲線”。

　　劉思強：對于后市的判斷，具體來說參考哪些指標？

　　羅國慶：市場下跌，最理性的做法就是堅持定投，不需要看指標，如果非要看指標，可以看市場估值以及優(yōu)秀企業(yè)的投資價值來判斷市場是不是處于低位。具體可以參考PE的估值以及估值的分位數(shù)、市場的區(qū)間跌幅，以及定投標的指數(shù)未來的盈利情況。如果當前估值越低，近期市場跌幅越大，以及未來定投標的指數(shù)未來幾年都看好，盈利較好，可以加大定投的金額，千萬不可以暫停定投。

　　可以參考前段時間，因為受疫情影響，納斯達克指數(shù)的大幅下挫，市場一片恐慌，很多人問老羅是不是要出了。我的回答是：如果你前期買了很多納斯達克指數(shù)，當市場剛下跌時，你可以快速進行止盈操作；如果市場已經(jīng)回調(diào)20%，這時要考慮加大定投。因為從長遠、某些指標來看，這些下跌的公司都是一些優(yōu)秀的企業(yè)，未來的成長性是好的，代表全球經(jīng)濟發(fā)展的方向和未來，企業(yè)是有核心競爭力的，當這些公司打了七折、六折的時候，為什么不去加大定投的頻率和金額呢？

　　劉思強：克服“悲傷曲線”，從操作上，要把握哪些關(guān)鍵步驟？

　　羅國慶：第一，樹立正確的定投理念。當面臨基金投資遇到市場下跌，定投發(fā)生虧損的時候，我們首先堅定定投的信念，相信與時間做朋友，在市場下跌時購買，能夠分攤購買成本，讓你獲得更多更低的籌碼。其次，了解精準抄底太難。要相信市場是無法預(yù)測的，通過定投的方法能夠幫助你在市場底部買到便宜的籌碼。同時，要知道機會是跌出來的。定投是我們投資中長期布局的一種投資方式。第二，檢查自己的定投品種，確定這是一個不錯的品種，具有長期投資價值。如果發(fā)現(xiàn)由于市場的變化，該基金沒有中長期投資價值，需要調(diào)整自己的定投品種。第三，我們需要做的是檢查自己的定投現(xiàn)金流，不要未來出現(xiàn)斷供風險。第四，在條件允許情況下，在市場處于低位，可以加大定投的額度。

　　風險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《交易實況》欄目特設(shè)的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經(jīng)濟之聲10:30播出。

　　嘉賓：羅國慶，又稱老羅，廣發(fā)基金指數(shù)投資部負責人，滬深交易所ETF培訓講師，創(chuàng)辦優(yōu)質(zhì)微信公眾號“老羅話指數(shù)投資”，粉絲逾40萬，著有《指數(shù)投資從入門到精通》《基金定投讓財富滾雪球》和《ETF投資指南》指數(shù)實戰(zhàn)熱銷書籍。

　　劉思強：中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《交易實況》專欄編輯、記者；《基金觀察》制作人、財經(jīng)評論員。