中央廣播電視總臺央廣經濟之聲《基金觀察》記者易建濤專訪華商基金投資部副總經理李雙全，本期主題：經營業(yè)績支撐醫(yī)藥板塊行情。更多投資內容請關注《易說》微信公眾號：yishuo618。

　　易建濤：您曾談到未來的行業(yè)機會有以游戲為代表的線上行業(yè)，還有計算機屬性下的醫(yī)療信息化行業(yè)。在當前比較熱的大消費領域，有沒有比較關注的行業(yè)呢？

　　李雙全：我們重點關注的行業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)，尤其是醫(yī)藥當中的疫苗行業(yè)。這次疫情給我們全社會做了一次健康防疫方面的深入教育，使得全社會安全防疫接種疫苗的意識得到了極大的增強。在疫情期間，由于線下接種出現相對停滯的局面，一季度出現階段性停滯的狀態(tài)，隨著二季度各個接種站重新開工復工，整個防疫接種呈現快速增長態(tài)勢。

　　從醫(yī)藥板塊中的子行業(yè)來看，大多數醫(yī)藥企業(yè)面臨著集中采購、醫(yī)�？刭M的壓力，利潤率水平可能會受到一定程度的影響，但疫苗作為相對市場化的行業(yè)，應該說能夠根據供求關系進行相對市場化的定價，因此需求快速增加會導致整個行業(yè)出現量價齊升的較好局面。

　　龍頭疫苗公司的主要競爭對手是歐美大藥企、大疫苗企業(yè)。在二季度，部分歐美大藥企的供應受到了相當大的影響，這會影響接下來一兩個季度疫苗的總體供應情況，也給國內疫苗企業(yè)提供了國產替代進口的彎道超車機會。國內主流疫苗企業(yè)目前在生產、接種、銷售等各個方面都具備良好的經驗，因此我們預期這些龍頭疫苗公司在全年經營業(yè)績上將迎來大幅的增長。所以對疫苗領域在全年的表現我們都持相對樂觀的態(tài)度。

　　另一方面，我們還重點看好券商板塊，應該說自2019年起，券商行業(yè)受政策支持力度不斷增強，各業(yè)務板塊都呈現出管制放松、對外加速開放的有利局面。而從具體措施上講，包括科創(chuàng)板的推出、減持新規(guī)的推出、并購重組新規(guī)的推出等都給行業(yè)的發(fā)展進行了松綁，整個行業(yè)面臨著政策友好的發(fā)展格局。尤其是目前，在對外開放不斷加速的情況下，政策上允許外資獨立設立證券公司，并對持有國內券商的比例進行了放開。這個時候從政策出發(fā)點來看是非常希望國內龍頭券商能夠進一步做大做強，所以我們也相信券商行業(yè)將延續(xù)目前相對來說比較友好、比較寬松的局面。

　　從券商板塊估值情況來看，目前整個行業(yè)龍頭券商估值大概在1.5倍PB水平，這一估值水平從歷史中樞上看處在合理中樞的下沿位置，結合過往經驗，這個時段券商的投資風險收益比有較好的概率；從受疫情沖擊情況來看，隨著疫情沖擊影響逐漸消除，資本市場會出現企穩(wěn)回升的大態(tài)勢，風險偏好會不斷提升，活躍程度也會不斷提高，這有利于券商進行業(yè)務開展；從資金利率下行情況來看，隨著資金成本不斷下行，券商作為資本中介業(yè)務規(guī)模也將不停擴張，此時有利于券商整體營收利潤的提升。

　　所以，不管是從政策的角度、估值的角度，還是從市場企穩(wěn)回升的角度以及資金成本下行角度來看，我們都認為券商在目前估值水平上都將面臨著較好的風險收益比的格局，未來上行空間遠遠大于下行的風險。所以券商行業(yè)也是我們重點關注的重要板塊。

　　風險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺央廣經濟之聲《交易實況》欄目特設的投資專欄。對基金業(yè)內專業(yè)人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經濟之聲10:30播出。