中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪華商基金投資部副總經(jīng)理李雙全，本期主題：外資將繼續(xù)加大對(duì)行業(yè)龍頭配置。更多投資內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注《易說(shuō)》微信公眾號(hào)：yishuo618。

　　易建濤：關(guān)于外資流入市場(chǎng)的情況，對(duì)于國(guó)內(nèi)一些龍頭股可能會(huì)有一個(gè)提升的作用。就當(dāng)前外資操作的風(fēng)格以及現(xiàn)在流入的情況來(lái)看，龍頭股會(huì)不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)增加的情況？最近歐美市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的振動(dòng)，對(duì)于外資流入A股以滬深股通的比例還是有很大影響的。您觀察現(xiàn)在有了怎樣的變化？

　　李雙全：應(yīng)該說(shuō)外資流入的過(guò)程已經(jīng)持續(xù)了四五年的時(shí)間，每年都是大幅凈流入總體的態(tài)勢(shì)，所以我認(rèn)為這一過(guò)程如果拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程。在疫情期間，隨著3月外圍市場(chǎng)的劇烈調(diào)整，外資有階段性流出的跡象，造成這種現(xiàn)象的主要原因是：外圍市場(chǎng)調(diào)整使得外資出現(xiàn)了一定的階段流動(dòng)性危機(jī)，其需要在各個(gè)市場(chǎng)出售資產(chǎn)以置換成美元進(jìn)行資金的重新配置。隨著各個(gè)國(guó)家初步推進(jìn)刺激性政策，流動(dòng)性危機(jī)在一定程度上得到了緩解。而在歐美市場(chǎng)企穩(wěn)后我們也看到，外資重新進(jìn)入A股市場(chǎng)，開始重新布局。

　　因此，我認(rèn)為隨著海外疫情的不斷明朗，外資流入A股的格局會(huì)重新出現(xiàn)。從外資流入A股布局的行業(yè)來(lái)看，大部分外資配置首選各個(gè)行業(yè)的龍頭，尤其是大消費(fèi)行業(yè)的龍頭，因?yàn)檫@些行業(yè)本身有相對(duì)較好的盈利確定性與穩(wěn)定性，而從龍頭本身的優(yōu)勢(shì)來(lái)看，其基本面相對(duì)來(lái)說(shuō)更加穩(wěn)健，業(yè)績(jī)可預(yù)見性更好，對(duì)外資來(lái)說(shuō)所配置的性價(jià)比非常高。所以，我認(rèn)為后續(xù)外資會(huì)延續(xù)之前的配置思路，繼續(xù)加大對(duì)各個(gè)行業(yè)龍頭的配置力度，尤其是大消費(fèi)行業(yè)的配置力度。

　　易建濤：前兩年我們就看到，在以貴州茅臺(tái)為主的食品飲料個(gè)股中，存在著“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”的現(xiàn)象，不知道您對(duì)“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”的情況如何看待？是不是像中證龍頭指數(shù)里面的某些成分股一般也會(huì)存在“眾多機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”的情況呢？

　　李雙全：在我看來(lái)，“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”是一個(gè)結(jié)果，而不是一個(gè)原因。造成這一現(xiàn)象的更深層原因是這些行業(yè)龍頭公司本身具有增長(zhǎng)性，業(yè)績(jī)韌性非常強(qiáng)，這會(huì)導(dǎo)致大家，尤其是機(jī)構(gòu)資金傾向于配置在這些公司上以獲得其成長(zhǎng)紅利。而在海外成熟的市場(chǎng)中，資本市場(chǎng)也出現(xiàn)了比較明顯的分化特征：大多數(shù)的機(jī)構(gòu)資金會(huì)配置到部分行業(yè)龍頭上，對(duì)于這些公司來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)比例會(huì)不斷提升；而相對(duì)來(lái)說(shuō)一些比較邊緣化的公司，長(zhǎng)期得不到機(jī)構(gòu)的關(guān)注，在他們的持股結(jié)構(gòu)中機(jī)構(gòu)的比例會(huì)相對(duì)較少。

　　隨著A股對(duì)外開放程度的不斷推進(jìn)，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資人才力量的不斷壯大，機(jī)構(gòu)占比不斷提升，A股市場(chǎng)也在向成熟的市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)渡。這時(shí)也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的局面：大家把所有的投研精力集中在各個(gè)行業(yè)的龍頭身上，大部分的資源也配置在這些公司上。從行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)情況來(lái)看，龍頭指數(shù)是長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)表現(xiàn)。所以機(jī)構(gòu)做這樣的配置，應(yīng)該就他們的投資效率來(lái)講具備事半功倍的投資效果。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)不代表投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場(chǎng)，分析市場(chǎng)熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。