中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者劉思強(qiáng)專訪博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF基金經(jīng)理鄧欣雨，本期主題：可轉(zhuǎn)債火爆背后的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。
劉思強(qiáng)：從成交額來看，2019年12月31日，市場上全體可轉(zhuǎn)債的成交額只有53.219億元，3月17日，這個(gè)數(shù)字攀升到713.117億元，放大了10倍不止。據(jù)上交所披露，今年一季度可轉(zhuǎn)債共成交3820億元，相比去年同期增長149%，3月份還創(chuàng)下單月成交額歷史新高。這種熱度從何而來？
鄧欣雨：可轉(zhuǎn)債市場首先它受股票市場的影響是比較大的。如果大家對(duì)未來股票市場的預(yù)期是上行趨勢，那么投資人對(duì)可轉(zhuǎn)債市場的關(guān)注和需求就會(huì)非�；鸨�，整個(gè)市場成交也是往上走的。
其次，可轉(zhuǎn)債有一個(gè)比較特殊的交易特點(diǎn)，在市場上可以T+0交易，很多投資者可以進(jìn)行日內(nèi)交易、波段交易，在市場大幅波動(dòng)的情況下，就會(huì)在一定程度上放大交易量。
另外，可轉(zhuǎn)債相對(duì)股票來說沒有設(shè)漲跌停板。我們可能會(huì)碰上某只發(fā)了可轉(zhuǎn)債的上市公司股票突然勢頭向好，預(yù)期非常好，股價(jià)有望大幅上漲，但是你在二級(jí)市場追不到這只個(gè)股，而可轉(zhuǎn)債還可以追得上。這樣就會(huì)有投資者通過可轉(zhuǎn)債當(dāng)做標(biāo)的個(gè)股的替代來買入，也會(huì)推動(dòng)可轉(zhuǎn)債交易量的放大。
劉思強(qiáng)：從2002年開始到2018年的十多年里，可轉(zhuǎn)債的總量始終沒超過100只，而到今年3月份，已經(jīng)上市交易的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)超過200只。發(fā)行端的繁榮是哪些因素促成的？
鄧欣雨：2017年以后，確實(shí)看到可轉(zhuǎn)債在市場規(guī)模和個(gè)券數(shù)目上有一個(gè)大的飛躍，主要有以下幾個(gè)因素：一方面因?yàn)楫?dāng)時(shí)融資方式有政策層面的變化，2017年定增有所限制，所以很多企業(yè)采取轉(zhuǎn)債的模式，轉(zhuǎn)向可轉(zhuǎn)債融資模式；另一方面，隨著市場逐步發(fā)展，不管發(fā)行人還是投資者都對(duì)可轉(zhuǎn)債的認(rèn)識(shí)越來越深刻，后來很多發(fā)起人也意識(shí)到可轉(zhuǎn)債融資模式的好處，所以整體來看可轉(zhuǎn)債市場就迎來比較大的爆發(fā)。
隨著國內(nèi)市場的發(fā)展，投資者的需求也越來越多，中國債券市場發(fā)展非�？�，從整個(gè)可轉(zhuǎn)債來看，其實(shí)占非常小的市場，投資者需求也比較大，發(fā)行人也愿意發(fā)行。
劉思強(qiáng)：是不是市場存量越多，對(duì)投資者來說機(jī)會(huì)越多？
鄧欣雨：我覺得正常情況下是這樣。發(fā)行個(gè)券比較多，涉及行業(yè)比較廣泛，作為投資者來說，選擇的空間也會(huì)比較大。不管是股票市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的行情，還是哪個(gè)板塊行情比較好，對(duì)應(yīng)來看，這個(gè)板塊里面也有相應(yīng)的可轉(zhuǎn)債，那么我就可以選擇相應(yīng)板塊的可轉(zhuǎn)債。但是之前個(gè)券只數(shù)比較少，你可能就覺得科技板塊有行情，但科技板塊還沒有相應(yīng)的轉(zhuǎn)債，那么你就沒法通過可轉(zhuǎn)債享受到科技板塊股票市場上漲收益。不過，從目前情況來看，這個(gè)已經(jīng)不是問題了。
劉思強(qiáng)：個(gè)人投資者參與可轉(zhuǎn)債投資，怎么把握其中的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)呢？
鄧欣雨：對(duì)投資者來說，一方面我們可能會(huì)覺得股票市場全面上漲的時(shí)候通過可轉(zhuǎn)債間接參與，另外一塊股票市場可能會(huì)出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性行情，我們也能找到對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債來分享結(jié)構(gòu)性行情的一些機(jī)會(huì)。對(duì)投資者來說，確實(shí)是一種比較好的選擇。
當(dāng)然可轉(zhuǎn)債會(huì)越來越多，投資者另外面臨的一個(gè)問題是擇券的難點(diǎn)。所以開始就10只、20只可能會(huì)比較好，把每只個(gè)券研究透徹，比較容易去關(guān)注、跟蹤。當(dāng)有200只的時(shí)候，可能對(duì)投資能力的考驗(yàn)會(huì)非常大，會(huì)涉及各個(gè)不同行業(yè)的情況，就需要投資者在跟蹤研究方面付出更多努力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)不代表投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。
《基金觀察》是中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》欄目特設(shè)的投資專欄。對(duì)基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進(jìn)行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點(diǎn)，幫助投資者把握投資機(jī)會(huì)。周一至周五交易日，經(jīng)濟(jì)之聲10:30播出。
嘉賓：鄧欣雨，中國科學(xué)院碩士研究生畢業(yè)，2008年加入博時(shí)基金管理有限公司，現(xiàn)任博時(shí)穩(wěn)健回報(bào)債券型證券投資基金（LOF）、博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券型證券投資基金、博時(shí)穩(wěn)悅63個(gè)月定期開放債券型證券投資基金、博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券投資基金、博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券交易型開放式指數(shù)證券投資基金的基金經(jīng)理。
劉思強(qiáng) 中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》專欄編輯、記者；《基金觀察》制作人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員
