中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟之聲《基金觀察》記者易建濤專訪金鷹基金絕對收益投資部副總經(jīng)理林暐，本期主題：可轉(zhuǎn)債市場運行分析。更多投資內(nèi)容請關(guān)注《易說》微信公眾號：yishuo618。

　　易建濤：在3月份，可轉(zhuǎn)債市場也有過急漲急跌，上交所宣布將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點監(jiān)控，對影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監(jiān)管；深交所方面也有對漲跌幅和換手率異常的標的持續(xù)進行重點監(jiān)控，并及時采取監(jiān)管措施。對于可轉(zhuǎn)債市場未來的變化您如何看待？

　　林暐：伴隨著本輪權(quán)益市場的急速調(diào)整，可轉(zhuǎn)債的品種從前期，尤其是2月份的時候，很多企業(yè)已經(jīng)處于高評價的狀態(tài)，轉(zhuǎn)股價值已經(jīng)達到120-130元，但當下又重新回到了低評價的狀態(tài)，現(xiàn)在的轉(zhuǎn)股價在100-110元附近，自身定價也可能在115元附近。就自身定價而言，其進入了比較舒適的左側(cè)配置區(qū)域，如果第一位的市價區(qū)間在130元左右，會沒有配置或是少配置，但現(xiàn)在已經(jīng)跌到115元附近的平衡狀態(tài)或是100元附近的比較便宜狀態(tài)，只能說當前是絕對市價便宜而不是估值是否便宜的狀態(tài)，之后肯定會進入配置樣本或是進入愿意重倉配置的區(qū)間。

　　這種情況已經(jīng)發(fā)生了，而且我們現(xiàn)在也看到，資金成本非常低，利率中樞更是進一步下移。為什么談這個呢？因為一旦資金成本非常低，存在的利率中樞是在比較低的位置，意味著現(xiàn)在配置可轉(zhuǎn)債標的的機會成本不高，尤其是對偏債型可轉(zhuǎn)債品種的替代需求進一步提高；同時對于平衡型轉(zhuǎn)債，比如在115元時買了一個有20%左右溢價率的產(chǎn)品，差不多是處在0-1的區(qū)間內(nèi)的，如果在資金非常貴的時候買它，機會成本會非常高，但是在資金非常便宜時，即在1以下的階段配置平衡型轉(zhuǎn)債，機會成本其實是進一步下降的。從這幾個維度來判斷，現(xiàn)在的位置進行可轉(zhuǎn)債整體配置的價值相比2月份明顯提高，可轉(zhuǎn)債自身的屬性得到增強。

　　我們現(xiàn)在對整個市場的判斷是：對整體權(quán)益市場而言，短期風險并未完全釋放，因為看不清疫情往哪個方向發(fā)展；但在中長期，疊加整個貨幣寬松政策加之未來財政刺激的出臺，我們對于權(quán)益市場有著比較樂觀的判斷。如果說配置權(quán)益，又擔心短期出現(xiàn)比較明顯的回撤，可以在投資可轉(zhuǎn)債標的時做一些左側(cè)“埋伏”，而且可轉(zhuǎn)債本身有一個債性保護，意味著下行空間不會像股票那樣無下限，一旦其跌破100以下，因受整個票息的保護，再繼續(xù)往下跌的空間是看得清的。如果當前對于基本面和權(quán)益市場的判斷是短期謹慎、中長期比較看好的話，可轉(zhuǎn)債作為左側(cè)配置標的也是非常合適的。

　　風險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。

　　《基金觀察》是中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟之聲《交易實況》欄目特設的投資專欄。對基金業(yè)內(nèi)專業(yè)人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經(jīng)濟之聲10:30播出。