對(duì)于2019年的中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)關(guān)鍵詞，一是科創(chuàng)板，一是外資增量。

　　節(jié)前這幾個(gè)交易日，這兩方面都有政策利好推出，讓節(jié)后的市場(chǎng)有了更多的看點(diǎn)。

　　本周四晚上，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，這份管理辦法推出的目的就在于實(shí)施資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放，引進(jìn)更多境外長(zhǎng)期資金。體現(xiàn)出通過(guò)漸進(jìn)式改革“引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入”的決心，釋放出監(jiān)管層積極引導(dǎo)外資入市的強(qiáng)烈信號(hào)。

　　其中最大的亮點(diǎn)就是QFII、RQFII兩項(xiàng)制度合二為一，這將解決困擾市場(chǎng)多年的準(zhǔn)入條件不統(tǒng)一問(wèn)題。而且投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，增加了新三板、期權(quán)等6項(xiàng)投資品種。

　　可以看到，近一年來(lái)，QFII和RQFII制度經(jīng)歷了數(shù)次重要改革，極大便利了境外投資者通過(guò)QFII、RQFII渠道投資境內(nèi)資本市場(chǎng)。就在推出這一管理辦法前不久，1月14日，國(guó)家外匯管理局公示，為滿(mǎn)足境外投資者擴(kuò)大對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資需求，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。現(xiàn)在加上證監(jiān)會(huì)制度修訂，QFII和RQFII制度在開(kāi)放程度、投資范圍、制度便利性上更進(jìn)一步，對(duì)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力大為增加。

　　另一方面，隨著外資占比不斷提升，其更加注重長(zhǎng)期持有、關(guān)注公司基本面、重視分紅的價(jià)值投資理念正在潛移默化地影響A股的生態(tài)；加上監(jiān)管層引導(dǎo)理性投資、優(yōu)化國(guó)內(nèi)投資環(huán)境，A股“追漲殺跌”、追逐主題炒作的投資風(fēng)格已經(jīng)大為淡化。隨著對(duì)外開(kāi)放程度不斷提升，未來(lái)A股投資理念、風(fēng)格和國(guó)際成熟市場(chǎng)不斷接軌，有望邁入持續(xù)健康發(fā)展的新階段。

　　外資目前持有的A股占總股本比例在3%左右，自由流通股本比例接近6%，其中滬、深股通占4.32%，QFII占1.5%左右。

　　再來(lái)對(duì)比一下其他國(guó)家的資本市場(chǎng)，韓國(guó)、日本是屬于典型的對(duì)外資開(kāi)放后外資持股比例逐漸上升的國(guó)家，經(jīng)歷了多年對(duì)外資開(kāi)放的進(jìn)程之后，目前都穩(wěn)定在16%-30%這個(gè)區(qū)間，如果與這些市場(chǎng)相比，外資持有A股的占比還有很大的提升空間。

　　再看一下外資進(jìn)入A股的投資風(fēng)格。今年1月以來(lái)北向資金呈現(xiàn)凈買(mǎi)入的個(gè)股涉及滬深300指數(shù)成分股214個(gè)，買(mǎi)入金額448.00億元，占總買(mǎi)入金額的81%，中證500指數(shù)成分股272個(gè)，買(mǎi)入金額65.29億元，占總買(mǎi)入金額的12%，北向資金大盤(pán)風(fēng)格十分顯著。

　　從板塊分布來(lái)看，集中于食品飲料、家電、醫(yī)藥等消費(fèi)類(lèi)行業(yè)，以及銀行和電子板塊。從境內(nèi)外歷史經(jīng)驗(yàn)看，優(yōu)勢(shì)行業(yè)、大市值、龍頭公司一直是外資青睞對(duì)象，這些行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)已非常穩(wěn)定，而且其龍頭公司往往具有較寬的“護(hù)城河”。

　　外資機(jī)構(gòu)的考核期一般較長(zhǎng)，因此其關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)也與國(guó)內(nèi)資金有差別，外資更關(guān)注個(gè)股的公司治理、商業(yè)模式等長(zhǎng)期邏輯，受短期業(yè)績(jī)異動(dòng)或周期波動(dòng)的影響小。這樣的投資理念也是值得國(guó)內(nèi)的投資者關(guān)注和學(xué)習(xí)的。

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