央廣網北京9月11日消息 據經濟之聲《交易實況》報道，自從8月底以來，A股市場在諸多利好的呵護下，呈現出觸底反彈的態勢，部分資金開始逐步建倉。據統計，滬深兩市共有670只個股出現了大單資金凈流入，從行業占比看，銀行、非銀金融、公用事業等板塊資金凈流入個股的占比居前，成為資金追逐的主要品種。銀行股現在安全邊際如何？投資空間有多大？東北證券研究員唐亞韞對此進行了分析與解讀。

　　經濟之聲：自8月26日滬指創出2850.71點年內新低以來，部分資金開始逐步建倉，據統計，銀行板塊16只個股均呈資金凈流入態勢。現在銀行板塊整體估值水平處在什么位置？

　　唐亞韞：截止到目前，整個上市銀行平均的靜態市盈率是在6.7倍左右，靜態的市凈率是在1.03倍左右，2015年的銀行股平均的動態市凈率大概在0.92到0.93。從高資的情況來看，銀行股去年在上漲之前都是處于一種破凈的狀態，在今年7、8月份又再次大幅破凈，到目前為止，從靜態來看是回到市盈率上方，但是從動態來看依舊是在每股凈資產的下邊。

　　經濟之聲：我們看到，交通銀行、民生銀行、中國銀行、招商銀行流入資金是居前的，均在20億元以上。交行的改革步伐是走在市場前面，民生和中國銀行的業績如何，哪些地方吸引資金？

　　唐亞韞：根據今年的中報，我們可以看出所有銀行的凈利潤的增速已經出現了一個明顯的下滑，從16家上市銀行的情況來看，它們整體的凈利潤增速收窄到2.59%，其中，民生銀行在5%左右，中國銀行已經回落到了1%以下，主要原因就是它凈息差的收窄，第二是整個撥備成本的提高。從資金進入的情況來看，最近這段時間整個銀行資金一直處于流入的狀態，這一方面可能和它的低估值有很大的關系；第二，這段時間由于整個護盤的操作，銀行股不論在帶動人氣，還是帶動指數方面都起到了作用。

　　經濟之聲：南京銀行、寧波銀行、中信銀行吸引資金較少，流入資金均在10億元以上。但是機構對這幾家銀行認可度較高，中信銀行前幾天還成為銀行板塊的領頭羊，這家銀行收入高速增長,資產規模增速大幅高于行業平均水平。上半年不良貸款余額,較年初增長了6.6%。與其它規模較大的銀行相比，這樣的資產質量如何？

　　唐亞韞：中信銀行的收入確實增長的比較快，它的凈利潤增長了2.5%，其實這在股份制銀行中并不算特別高，主要是因為它在2季度加大了核銷和撥備計提的力度，這一情況在所有股份制銀行中普遍存在，我們預計它全年的業績增長大概只有3%左右。它的不良資產在所有上市銀行中比較靠前，這可能也與它的資產結構和貸款結構有關。此外，不同銀行處于不同的發展階段，中信銀行可能在盈利比較好的時候加速核銷了一些不太好的資產。但是我們并不能因此就認為中信銀行的資產質量特別差，其實大部分銀行都遭遇到了同樣的資產壓力。

　　經濟之聲：有機構認為今年銀行的不良貸款率上升趨勢將在2015年內一直延續。您同意這樣的分析嗎？

　　唐亞韞：確實是這樣，大家都很熱切的盼望不良貸款的拐點快點出現，但是從目前的結果看來，在今年三、四季度包括明年一季度出現的可能性都比較小，我們可能還需進一步的觀察。因為從我們整體的宏觀經濟，包括海內外的局勢和宏觀政策看來，可能我們還需要給宏觀經濟多一點時間，因為銀行的資產質量相較于宏觀經濟是比較滯后的，所以時間可能就會更長，所以我們很難在年內看到這個拐點的出現。

　　經濟之聲：當前金融市場是寬松貨幣環境，考慮到政府下半年穩增長政策繼續加碼，銀行的息差收入下半年是否仍有下行壓力？

　　唐亞韞：肯定是有壓力的，其中我們的研究方法也是一部分原因，我們平時是看同比指標，或者是看還比指標，其實去年4個季度里銀行的業績是持續走高的。首先，我們從去年下半年才開始降息，不管降息是否對稱，因為第一它存在一個利率市場化的情況，也就是說存款的上升幅度會提高，但是活期存款一直是部分下降的，所以整體來說，每一次降息都會導致銀行息差的縮窄，再加上整個經濟的下行壓力，其實銀行的貸款收益率確實很難提高，因此，下半年銀行的經營壓力不會比上半年輕，可能還會更重。

　　經濟之聲：國企改革以及混業經營的推進曾經讓銀行股吸引了很多關注,國家利率市場化以及一系列的金融改革措施的推進，銀行板塊投資空間在第四季度是否會逐步顯現出來？

　　唐亞韞：對于銀行板塊，大家需要關注幾個問題。第一，由于目前的經濟狀況，不良貸款會有所增加。第二，關于國企改革和混業經營，一方面，我們可以預期4季度中銀行方面會有所創新，例如子公司及子板塊的分立可能會有新的突破；另一方面就是證券牌照對于銀行的放松，這是其中兩個好的方面。

　　其實銀行股現在已經部分淪為政府或整個市場的一個穩定工具，它有時候是取決于市場的需要或資金的推動力，因為我們不能像研究其他的板塊一樣來單純的看銀行股的投資空間。關于4季度銀行板塊的投資空間是否會逐步顯現，第一就取決于利好政策推動的力度，以及大家對它的一個預期；第二，在目前再次破凈的情況下又加上一個護盤的運作，我們認為銀行股下行的風險確實非常小，但是持續上升可能還是需要整個政策面或者貨幣面的進一步配合。