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      三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告出爐 繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策

      2016-11-09 12:13:00 來(lái)源:央廣網(wǎng)

        央廣網(wǎng)北京11月9日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道,最新出爐的《2016年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》成為下一階段貨幣政策走向的風(fēng)向標(biāo)。《報(bào)告》首次增加了“在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí),注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”。這一提法在10月底的中共中央政治局會(huì)議上首次在貨幣政策中提出。市場(chǎng)曾解讀為,這是貨幣政策將要偏緊的信號(hào)。央行此次在《報(bào)告》中強(qiáng)調(diào),“就貨幣政策而言,關(guān)鍵是要繼續(xù)保持穩(wěn)健和中性適度的貨幣環(huán)境”。

        與此同時(shí),對(duì)當(dāng)下“棄房?jī)r(jià)、穩(wěn)匯率”還是“棄匯率、穩(wěn)房?jī)r(jià)”的爭(zhēng)議問(wèn)題也作出厘清!秷(bào)告》認(rèn)為,觀點(diǎn)夸大了各自領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn),而且也都不是好的做法。前一段時(shí)間國(guó)內(nèi)部分城市房地產(chǎn)價(jià)格上漲較快,人民幣匯率受美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)影響出現(xiàn)小幅貶值,各方面對(duì)房地產(chǎn)和匯率問(wèn)題比較關(guān)心!皸壏?jī)r(jià)、穩(wěn)匯率”的一種邏輯是緊縮貨幣,從而擠出資產(chǎn)泡沫,并以高利率來(lái)穩(wěn)定匯率,這會(huì)導(dǎo)致危機(jī)式的被動(dòng)“去杠桿”,代價(jià)很大,過(guò)程比較痛苦,匯率實(shí)際上也很難穩(wěn)住;“棄匯率、穩(wěn)房?jī)r(jià)”則是放松貨幣來(lái)支持房?jī)r(jià),試圖以低利率刺激通脹和房?jī)r(jià),這同樣會(huì)加劇結(jié)構(gòu)扭曲和債務(wù)積累,導(dǎo)致調(diào)整的時(shí)間更長(zhǎng)、代價(jià)更大。展望未來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有條件保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

        就貨幣政策而言,《報(bào)告》提出,關(guān)鍵是要繼續(xù)保持穩(wěn)健和中性適度的貨幣環(huán)境,同時(shí)發(fā)揮好宏觀審慎政策在維護(hù)金融體系穩(wěn)定中的作用。更為重要的是,要通過(guò)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和改革,進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)信心和經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生活力,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展,并擴(kuò)展金融資源有效配置的空間。

        央行表示,下一階段,要著力解決經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的突出問(wèn)題,提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,完善宏觀審慎政策框架,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

        中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬?qū)Υ诉M(jìn)行了分析解讀。

        溫彬:第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的內(nèi)容還是非常豐富的。首先,這次報(bào)告首次增加了關(guān)于保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí),注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。今年三季度以后,我們的宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并有所回升,可以說(shuō)貨幣政策發(fā)揮了非常重要的作用。

        一方面貨幣政策保持了流動(dòng)性的平穩(wěn),同時(shí)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度也在不斷加大。由于我們的經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的依賴(lài)性還比較強(qiáng),所以部分一線、二線城市的房?jī)r(jià)上漲過(guò)快,也積累了一定的泡沫,所以在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的前提下,貨幣政策還是應(yīng)該保持在一個(gè)相對(duì)合理的水平。從經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)說(shuō),部分企業(yè)和機(jī)構(gòu)的杠桿率上升的比較快,一些金融機(jī)構(gòu)債券或者表外業(yè)務(wù)也擴(kuò)張的比較快,所以從今年年初開(kāi)始,央行開(kāi)始發(fā)揮宏觀審慎政策在維護(hù)金融體系穩(wěn)定中的作用。

        第二,它也對(duì)下一階段的貨幣政策進(jìn)行了展望,總的基調(diào)還是進(jìn)一步保持穩(wěn)健的貨幣政策,只是強(qiáng)調(diào)未來(lái)要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,更加突出貨幣政策的靈活性、前瞻性。具體來(lái)說(shuō),第一,在存款準(zhǔn)備金率這一問(wèn)題上,除了在2月底降過(guò)一次準(zhǔn)以外,我們?cè)?月份以后一直是通過(guò)加大市場(chǎng)公開(kāi)操作來(lái)減小基礎(chǔ)貨幣減少的影響,所以下一階段我們可能還會(huì)進(jìn)一步的通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)保持流動(dòng)性的穩(wěn)定。第二,它還是要通過(guò)利率手段進(jìn)一步發(fā)揮價(jià)格杠桿的作用,進(jìn)一步完善貨幣市場(chǎng)的形成機(jī)制,通過(guò)利率走廊來(lái)保持貨幣市場(chǎng)利率的穩(wěn)定,進(jìn)一步引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì),降低融資成本。第三還是要進(jìn)一步加大信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度,一方面要盤(pán)活存量,另外一方面要用好增量。

        第三個(gè),目前市場(chǎng)上有一種說(shuō)法就是究竟是“保匯率”還是“保房?jī)r(jià)”?央行在這個(gè)政策報(bào)告里也進(jìn)行了回應(yīng),“非此即彼”的看待這一問(wèn)題應(yīng)該是有失偏頗的。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)總體還是處于一種持續(xù)穩(wěn)定、向上增長(zhǎng)的基本態(tài)勢(shì),所以我們可以很好的將這兩個(gè)目標(biāo)結(jié)合起來(lái)。

        第四,近兩年來(lái),我們資本外流的壓力在加大,也就是我們季度的資本項(xiàng)目都出現(xiàn)了逆差,但是資本項(xiàng)目逆差與熱錢(qián)的跨境流出還是有本質(zhì)上的區(qū)別的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一個(gè)新階段,我們?cè)趶倪^(guò)去的“貿(mào)易大國(guó)”向“投資大國(guó)”轉(zhuǎn)變,所以我們的企業(yè)和居民開(kāi)始紛紛增加海外的投資。所以在這個(gè)過(guò)程中,資本的外流應(yīng)該還是一個(gè)正常合理的現(xiàn)象。近年來(lái)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)成本在不斷提高,勞動(dòng)力、土地等要素價(jià)格都在提高,所以一些行業(yè)的投資回報(bào)率有所下降,這可能也是導(dǎo)致對(duì)外投資增加的一個(gè)主要原因。具體說(shuō)來(lái),一方面我們對(duì)外改革開(kāi)放的政策是不會(huì)變的,我們還會(huì)進(jìn)一步深化金融市場(chǎng)的改革開(kāi)放,未來(lái)可能會(huì)實(shí)現(xiàn)資本雙向流動(dòng)的目標(biāo),尤其是人民幣納入SDR更加激發(fā)了國(guó)外對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的信心。另外一方面我們還是要進(jìn)一步加快供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革,形成新的制度紅利,進(jìn)一步提升國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,進(jìn)而提升我們的投資回報(bào)率。

        最后,人民幣匯率的走勢(shì)可能也是大家比較關(guān)心的問(wèn)題。去年“811”以后,我們對(duì)匯率中間價(jià)的形成機(jī)制進(jìn)行了改革,現(xiàn)在這個(gè)機(jī)制運(yùn)行的還是比較平穩(wěn)的。10月份以后,人民幣兌美元確實(shí)出現(xiàn)了貶值的趨勢(shì),但是相對(duì)于“一籃子”的匯率來(lái)說(shuō),人民幣總體還是比較平穩(wěn)的。因?yàn)楝F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期大幅提升,所以包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣都面臨著貶值的壓力。目前市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期還是高達(dá)70%以上,一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子落地,非美貨幣對(duì)兌美元的貶值壓力會(huì)進(jìn)一步減輕。因此在年底之前,總體上人民幣兌美元的匯率可能是相對(duì)穩(wěn)定的。

        經(jīng)濟(jì)之聲:您判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)什么樣的位置?算不算觸底成功?

        溫彬:從短期來(lái)看,PMI先行數(shù)據(jù)以及工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)的投資都有所企穩(wěn)并且個(gè)別指標(biāo)還是走強(qiáng),這應(yīng)該得益于兩個(gè)方面:第一,今年以來(lái)我們的宏觀調(diào)控政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方面還是發(fā)揮了積極作用。另外,供給側(cè)改革進(jìn)展的還是比較順利。

        從中長(zhǎng)期來(lái)看,經(jīng)濟(jì)的下行壓力依然存在,前三季度的增長(zhǎng)主要還是得益于基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)投資的拉動(dòng)作用,下一階段我們還是需要新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

        經(jīng)濟(jì)之聲:新的房地產(chǎn)投資增量可能有限,未來(lái)會(huì)不會(huì)跑到其他的基建方面?

        溫彬:中國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的空間還是非常大。主要的問(wèn)題就是過(guò)去的基礎(chǔ)設(shè)施投資的融資模式不可持續(xù),過(guò)去基本上都是政府融資平臺(tái)采用銀行貸款這種間接融資的方式,成本比較高、期限比較短,流動(dòng)性的壓力也比較大。所以我們一方面要通過(guò)積極的財(cái)政政策增加政府對(duì)公共性產(chǎn)品和服務(wù)的投入來(lái)改善民生,另外一方面也要更好的引入民間資本。

      編輯:昌朋淼

      關(guān)鍵詞:央行;貨幣政策;人民幣

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