制度完善 政策驅(qū)動

　　國有上市公司股權(quán)激勵“提速”

　　在全球范圍內(nèi)，股權(quán)激勵已經(jīng)成為企業(yè)網(wǎng)羅并留住核心人才的重要手段之一。中國資本市場，在上市公司股權(quán)激勵整體漸趨“常態(tài)化”的同時，國有控股上市公司股權(quán)激勵在制度改善和政策驅(qū)動下呈現(xiàn)“提速”跡象。

　　股權(quán)激勵，即通過授予股權(quán)或期權(quán)，鼓勵經(jīng)營者參與決策、分享利潤、共擔(dān)風(fēng)險。2006年1月1日《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》實施，標(biāo)志著中國上市公司股權(quán)激勵開始步入探索階段，并在此后經(jīng)歷十年穩(wěn)步發(fā)展。

　　2016年8月13日正式實施的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，在強化信息監(jiān)管、完善股權(quán)激勵實施條件的同時，加大了公司靈活決策空間，也強化了內(nèi)部監(jiān)督與市場約束。特別是“公司業(yè)績指標(biāo)不低于公司歷史水平且不得為負(fù)”的強制性要求取消，推動上市公司股權(quán)激勵業(yè)務(wù)迎來蓬勃發(fā)展階段。

　　上海榮正投資咨詢股份有限公司近日發(fā)布的《中國企業(yè)家價值報告（2018）》認(rèn)為，A股上市公司股權(quán)激勵業(yè)務(wù)已經(jīng)成為“建立長效激勵機制和現(xiàn)代化公司治理的主流”。上述報告提供的數(shù)據(jù)顯示，剔除單獨發(fā)行B股、暫停上市的公司，2017年上市公司共計公告407個股權(quán)激勵計劃，較上年增長逾六成。

　　華揚財智投資管理有限公司今年3月發(fā)布的《2017上市公司股權(quán)激勵報告》則顯示，截至2017年末，已公告過股權(quán)激勵方案的上市公司數(shù)量達(dá)到1154家，占當(dāng)時上市公司總數(shù)的三分之一。

　　風(fēng)起云涌的上市公司股權(quán)激勵市場上，民營上市公司群體無疑是主力。2017年亮相的407個股權(quán)激勵計劃中，民營占比逾93%。截至2017年末，創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵計劃覆蓋率超過半數(shù)。

　　民營上市公司踴躍“試水”的同時，國有上市公司股權(quán)激勵也在穩(wěn)步推進(jìn)之中。2006年1月，身處改革開放前沿深圳的老牌地方房地產(chǎn)業(yè)國企深振業(yè)A率先公告股權(quán)激勵計劃實施辦法。同年9月，《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》發(fā)布，標(biāo)志著國有控股上市公司股權(quán)激勵大幕正式開啟。

　　在“簡政放權(quán)”的大方向下，2014年8月國務(wù)院取消和下放一批行政審批事項，其中包括了國企股權(quán)激勵的審核備案權(quán)限下放。2017年4月國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《國務(wù)院國資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》，強調(diào)強化國資企業(yè)激勵約束機制，實現(xiàn)業(yè)績考核與薪酬分配聯(lián)動協(xié)同。制度及政策環(huán)境不斷改善的同時，混合所有制改革的持續(xù)推進(jìn)，也推動國有上市公司股權(quán)激勵開始呈現(xiàn)“提速”跡象。

　　2017年初以來，華發(fā)股份、東方電子、廈門鎢業(yè)等國有控股上市公司相繼發(fā)布股權(quán)激勵計劃公告。根據(jù)榮正咨詢的統(tǒng)計，截至2017年末，已有125家國有控股上市公司公布一期或多期股權(quán)激勵方案，占同期所有國有控股上市公司的12.19%。從無到有的股權(quán)激勵，為國企改革攻堅提供了助力。

　　除了企業(yè)數(shù)量的增加，制度和政策環(huán)境的影響還體現(xiàn)在激勵工具的選擇上。統(tǒng)計顯示，2006年至2013年，國有控股上市公司使用期權(quán)作為激勵工具的數(shù)量均高于使用限制性股票。

　　2013年11月舉行的中共十八屆三中全會提出要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，完善國有資產(chǎn)管理體制；合理確定并嚴(yán)格規(guī)范國有企業(yè)管理人員薪酬水平、職務(wù)待遇等。此后，國有控股上市公司股權(quán)激勵不再僅青睞期權(quán)，具備強約束、高激勵特點的限制性股票方式逐漸受到歡迎。2014年選擇限制性股票的國企數(shù)量首次超過選擇期權(quán)的國企，2017年前者數(shù)量已近兩倍于后者。

　　作為A股盈利能力最強的鋼鐵企業(yè)，寶鋼股份于2014年重啟停滯了7年的股權(quán)激勵計劃，以此助力公司人才綁定，順利度過當(dāng)時的行業(yè)“寒冬”。2017年2月備受矚目的“寶武合并”收官后，同年11月即首期股權(quán)激勵計劃最后一個考核年度即將結(jié)束之際，寶鋼股份又公布了第二期A股限制性股票激勵計劃，激勵對象1080人，授予權(quán)益1.7764億股限制性股票。在強化對自身考核要求的同時，“寶武協(xié)同效益”也被寶鋼股份納入業(yè)績考核指標(biāo)中。

　　業(yè)界評價認(rèn)為，寶鋼股份的第二期限制性股票激勵計劃建立了更廣泛的利益共同體，也更有效地促進(jìn)了國有資產(chǎn)保值增值和國有經(jīng)濟競爭力的提高。這為通過股權(quán)激勵制度推進(jìn)國有企業(yè)形成有利于參與市場競爭的治理結(jié)構(gòu)和運行機制塑造了一個“范本”。

　　對于步入“深水區(qū)”的國企改革而言，混改被視為突破口，股權(quán)激勵則是新階段下推進(jìn)混改的重要探索。業(yè)界人士認(rèn)為，將企業(yè)股權(quán)授予內(nèi)部員工，改變原有單一的國有屬性，也是國企改革的另一種思路和嘗試。引進(jìn)外部投資人進(jìn)行監(jiān)督規(guī)范，通過內(nèi)部員工持股激發(fā)內(nèi)生動力，二者作為國企混改的不同方向可以彼此兼容，相輔相成。

　　榮正咨詢報告認(rèn)為，隨著市場中享受到改革紅利的國企數(shù)量逐漸增加，實施多期激勵可能成為國有控股上市公司的重要趨勢，股權(quán)激勵也將成為國企管理的長期化、制度化行為。這也意味著股權(quán)激勵有望以“從內(nèi)部推進(jìn)混改的重要一環(huán)”的角色，在國企改革的浪潮中大顯身手。

　　值得注意的是，包括中工國際、寶鋼股份在內(nèi)，越來越多行業(yè)龍頭企業(yè)相繼推出股權(quán)激勵計劃。龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)，有望帶動各個行業(yè)加大對現(xiàn)代化人才管理的重視，加快企業(yè)內(nèi)部中長期激勵機制的建立。

　　在A股市場上，股權(quán)激勵正日益成為“常態(tài)化”的激勵工具。業(yè)界人士預(yù)計，伴隨股權(quán)激勵機制的戰(zhàn)略意義日益凸顯，未來會有更多國有控股上市公司加入其中。而個人與企業(yè)形成“利益共同體”，也將令包括國有控股在內(nèi)的中國上市公司群體更具競爭力和責(zé)任感。（記者 潘清）