受美股深幅調(diào)整等因素影響，近日A股出現(xiàn)回調(diào)，上證指數(shù)重回3100點(diǎn)。同時(shí)，上市公司重要股東紛紛出手增持。2月6日至10日，有188家上市公司公布了重要股東的增持事項(xiàng)，合計(jì)增持市值70.9億元。增持的背后是重要股東對(duì)公司的信心。A股整體估值已具備一定優(yōu)勢(shì)，流動(dòng)性平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，A股將逐步走出艱難時(shí)刻。

　　美股出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整

　　業(yè)內(nèi)人士表示，美股回調(diào)并非發(fā)生了全球性經(jīng)濟(jì)、金融層面的危機(jī)，只是技術(shù)性調(diào)整，對(duì)A股的負(fù)面影響有限。

　　“市場(chǎng)上關(guān)于美股‘九年牛市終結(jié)’的聲音不絕于耳，我們對(duì)此持有不同看法。從經(jīng)濟(jì)基本面、估值、債市表現(xiàn)來(lái)看，美股近期下跌是對(duì)通脹預(yù)期的擔(dān)憂(yōu)引發(fā)的技術(shù)性下跌，從債市傳導(dǎo)至股市，大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品平倉(cāng)，反過(guò)來(lái)加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌。整體來(lái)看，美股下跌對(duì)A股主要是情緒面的影響，對(duì)后市影響有限。”長(zhǎng)城證券分析師汪毅表示。

　　星石投資首席策略師劉可表示，2010年以來(lái)，美股經(jīng)歷了連續(xù)8年沒(méi)有發(fā)生過(guò)5%以上回撤的大牛市。就市場(chǎng)情緒而言，減稅和基建這兩項(xiàng)重大利好已充分兌現(xiàn)，企業(yè)盈利水平增速難以支撐美股高估值，加上被動(dòng)投資者占比持續(xù)上升，加大了市場(chǎng)波動(dòng)。從歷史上看，美國(guó)股市歷次崩盤(pán)，市場(chǎng)利率均在3.5%以上，而美國(guó)利率目前仍處于低水平。整體而言，美股本輪下跌是估值修復(fù)和去杠桿的過(guò)程。

　　“美股對(duì)A股的影響更多的是短期情緒面的沖擊。從全球看，A股估值背后的業(yè)績(jī)支撐最為堅(jiān)實(shí)。央行近期的表態(tài)也顯示，市場(chǎng)流動(dòng)性基本無(wú)憂(yōu)。”劉可說(shuō)。

　　企業(yè)估值有優(yōu)勢(shì)

　　“在多數(shù)人的情緒到達(dá)冰點(diǎn)時(shí)，最艱難的時(shí)刻正在慢慢過(guò)去。這一波快速下跌后，應(yīng)更加關(guān)注有業(yè)績(jī)的標(biāo)的，因?yàn)殄e(cuò)殺終究要被修正。春節(jié)后或許會(huì)有紅包行情。”光大證券（港股06178）分析師劉某表示。

　　經(jīng)過(guò)近期的下跌，無(wú)論從全球范圍看，還是自身縱向?qū)Ρ龋�目前A股的估值仍具備一定優(yōu)勢(shì)。

　　“近日滬深300指數(shù)下跌大概率來(lái)自交易層面的原因，而非基本面或估值層面的原因。滬深300指數(shù)的當(dāng)前估值吸引力有明顯改善，具備配置價(jià)值。”天風(fēng)證券分析師劉晨明、徐彪表示，截至2月9日，滬深300指數(shù)的PE（TTM）為13.9倍，內(nèi)在收益率為7.2%，高于當(dāng)前AAA級(jí)企業(yè)債收益率（5.5%）。縱向來(lái)看，滬深300指數(shù)目前的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為3.3%，略低于3.45%的歷史均值；股息率為2.2%，略高于1.9%的平均值。考慮到2018年構(gòu)成滬深300指數(shù)的上市公司盈利將有10%左右的增長(zhǎng)，其動(dòng)態(tài)估值吸引力更佳。橫向來(lái)看，滬深300指數(shù)在全球主要指數(shù)中的估值和股息率也具有吸引力。此外，成長(zhǎng)龍頭股的估值接近歷史底部。

　　劉可表示，2017年以來(lái)A股的強(qiáng)勢(shì)行情主要受益于供給側(cè)改革背景下的企業(yè)盈利回升。

　　從估值看，目前美股相對(duì)較貴，A股市場(chǎng)雖經(jīng)過(guò)2016年、2017年的估值修復(fù)，但由于上市公司盈利的增長(zhǎng)，以滬深300為代表的藍(lán)籌指數(shù)估值在全球范圍內(nèi)仍處于中下游水平。

　　行情邏輯未變

　　光大證券分析師張安寧表示，A股短期內(nèi)受到較多因素疊加擾動(dòng)，但這些因素更多是情緒上的傳導(dǎo)。從流動(dòng)性等基本面看，A股仍有支撐：一是近期市場(chǎng)資金面仍較平穩(wěn)，市場(chǎng)利率還有所下行；二是1月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，年初信貸投放或超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)基本面仍有韌性；三是上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅嬖诔�預(yù)期的可能。

　　“中期支撐A股的基本面因素仍在，市場(chǎng)短期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整正是擇股布局的好時(shí)機(jī)。”張安寧指出。

　　近期，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)從大盤(pán)藍(lán)籌轉(zhuǎn)向中小板塊的跡象。上周滬深300指數(shù)下跌10.08%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.46%，后者跑贏前者3.62個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，張安寧建議淡化對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格變化的關(guān)注，應(yīng)自下而上精選被錯(cuò)殺的價(jià)值藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

　　“風(fēng)格變化不是核心問(wèn)題，更值得關(guān)注的是市場(chǎng)邏輯主線有沒(méi)有被破壞或發(fā)生變化。以上證50指數(shù)為代表的價(jià)值藍(lán)籌此前漲幅較大，背后的邏輯主線是中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性增強(qiáng)以及企業(yè)盈利能力提升；中小創(chuàng)此前持續(xù)調(diào)整主要是受業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)下行的拖累。目前來(lái)看，我們傾向于認(rèn)為上述邏輯主線暫時(shí)還未發(fā)生根本性變化。”張安寧表示，短期內(nèi)對(duì)價(jià)值藍(lán)籌股不宜過(guò)度悲觀，績(jī)優(yōu)龍頭股回調(diào)后仍是配置首選；對(duì)中小成長(zhǎng)股也不宜太樂(lè)觀，應(yīng)耐心等待業(yè)績(jī)底的出現(xiàn)和確認(rèn)。