7月20日，日本央行將2%的通脹目標(biāo)的達(dá)成時間再次推遲，這已經(jīng)是第六次后延時間窗口了。而實際上日本5月CPI僅為0.4%，與預(yù)期目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。同時，日本央行稱將繼續(xù)維持現(xiàn)行的超寬松貨幣政策。而與此前不同的是，此次日本央行將通脹難達(dá)目標(biāo)的罪責(zé)推給了亞馬遜，這口大鍋該不該電商背？日本經(jīng)濟的深層癥結(jié)在哪兒？全球收緊，日本繼續(xù)維持超寬松政策能有效刺激經(jīng)濟么？央廣《王冠紅人館》財經(jīng)報告為您深度解析日本“遙遙無期”的通脹目標(biāo)。
2017年7月20日，日本東京，日本央行行長黑田東彥在記者會上講話。
一、聚焦——日本通脹目標(biāo)又雙叒叕沒達(dá)成，已第六次推遲
7月20日，日本央行將日本2%通脹目標(biāo)的達(dá)成時間從2018財年（即2019年3月份之前）推遲至2019財年（即2020年3月份之前），這已經(jīng)是第六次推遲。另外，該行還下調(diào)了2017財年核心通脹預(yù)期至1.1%，此前為1.4%，下調(diào)2018財年核心通脹預(yù)期至1.5%，此前預(yù)期為1.7%。
同時，日本央行公布最新利率決議稱，維持現(xiàn)行貨幣政策不變，即維持對超額準(zhǔn)備金-0.1%的利率，將10年期國債的收益率保持在0左右，維持年80萬億日元的資產(chǎn)購買規(guī)模，符合市場預(yù)期。
二、解析——日本通脹目標(biāo)為何難達(dá)成？
世界各國都將通脹目標(biāo)設(shè)定在2%左右，這是因為2%上下0.5%的范圍是一個既易于國民接受又能體現(xiàn)經(jīng)濟活力的適宜的區(qū)間。然而日本央行在經(jīng)歷數(shù)年努力和不斷推遲實現(xiàn)日期之后，6月30日，日本總務(wù)省發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，日本5月份CPI為100.4，同比上升0.4%；經(jīng)季調(diào)后，環(huán)比持平。
日本通貨膨脹率（2016年1月至2017年5月）
在日本央行經(jīng)濟季度展望報告中，上調(diào)了2017-2019財年的GDP增速預(yù)測，分別至1.8%、1.4%和0.7%。日本財務(wù)省公布最新貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，日本6月重回貿(mào)易順差，進出口持續(xù)強勁增長。出口同比增長9.7％，連續(xù)7個月保持增長，其中對中國出口同比大漲19.5％，對美國增長7.1%，對歐盟出口增長9.6%。另外，進口同比增長15.5％，高于預(yù)期值14.4％。
幾項數(shù)據(jù)表明，日本GDP增速超出了預(yù)期，出口表現(xiàn)也很不錯，同比增長9.7%，那么為何日本通脹數(shù)據(jù)始終上不來呢？那就只能是三駕馬車中的消費不給力了。
過去，日本央行將其未能實現(xiàn)通脹目標(biāo)的原因歸咎于油價下跌。最近，油價已持穩(wěn)，今年日本的物價指數(shù)已進入正值區(qū)間，實現(xiàn)微幅上升。然而，日本5月的核心通脹率（涵蓋除生鮮食品之外的所有價格）僅為0.4%，而這次日本央行勉強又找了新借口——電商+臨時工。
電商“背鍋”實屬冤枉
試圖尋找借口的日本央行官員稱，主要原因是很難改變?nèi)毡鞠M者對于物價不會上漲的普遍心態(tài)。一位接近日本央行決策者的人士表示，亞馬遜幫助強化了這種心態(tài)。
在日本，電子商務(wù)在總零售額中的占比不到6%，但其對定價的影響可能要大得多，因為電子商務(wù)銷售額保持了每年8%-10%的增速，而總零售額卻基本持平。在美國，電子商務(wù)在總零售額中的占比為8.5%左右。
2016年，日本是僅次于美國和德國的亞馬遜全球第三大市場，該公司日本市場銷售額接近110億美元，而Zozotown等提供打折時尚產(chǎn)品的本地網(wǎng)站也在快速發(fā)展。
亞馬遜prime day購物節(jié)
亞馬遜可能有一些壓低物價的效果，但是其作用明顯被日本央行夸大了。中國電商無數(shù)，去年“雙十一”購物節(jié)一天就有178億美元的銷售額，如今女神節(jié)、618、造物節(jié)、雙11、雙12，幾乎月月都有電商的打折優(yōu)惠活動，但中國的經(jīng)濟依然保持著很好的活力。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，今年上半年中國GDP同比增長6.9%，CPI同比上漲1.4%，扣除食品和能源的核心CPI同比增長2.1%，此外，上半年全國實物商品網(wǎng)上零售額同比增長28.6%。
這樣看來，日本央行將通脹目標(biāo)未完成的鍋甩給亞馬遜等電商基本是沒什么道理的。
深層病理指向職場文化
日本央行21日在一份分析就業(yè)市場狀況的報告中稱，臨時工和正式工之間薪酬和工作條件的差距，是導(dǎo)致整體薪資和通脹在就業(yè)市場收緊的情況下仍未能上漲的原因。
二戰(zhàn)后，日本勞動力極度緊缺，企業(yè)由于懼怕勞動力流失，極力吸引員工，形成了終身雇傭制，也就是所謂的“正式工”，正式工工作穩(wěn)定，基本上沒有“丟飯碗”的擔(dān)憂，而且享有許多福利。這種終身雇傭制已經(jīng)根植于日本社會，而在日本泡沫經(jīng)濟崩潰后，經(jīng)濟衰退企業(yè)需要裁員，然而日本全社會對于裁員的抵觸程度比其他國家高得多，企業(yè)一旦裁員勢必會引來全社會的口誅筆伐，同時還要按照員工的工作年限給付高昂的退職金。因此，企業(yè)就開始大量的增加派遣制的非正規(guī)雇傭員工。自上世紀(jì)90年代以來，日本的正式工人數(shù)一直在下降，而派遣制員工數(shù)量則一路攀升。
日本正式員工與派遣制員工數(shù)量走勢
派遣制員工也就是“臨時工”，他們不屬于公司，所以即使被裁掉也不能得到補償，因此，如果企業(yè)遇到危機，臨時工是首當(dāng)其沖會失去工作的。著名的勵志日本電視劇《派遣員的品格》中就有體現(xiàn)日本派遣制員工和正式員工之間由于待遇不同而激化矛盾的劇情。
《派遣員的品格》劇照
近年來，日本經(jīng)濟狀況低迷，正式員工雖然工作穩(wěn)定，但工資停滯，甚至還下降了不少，工薪階層無力消費，消費意愿大跌。據(jù)日本總務(wù)省發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，日本工薪家庭5月平均收入為42.15萬日元，實際同比減少1.7％，連續(xù)3個月減少。日本獨特的年工序列制薪酬制度，即薪酬與服務(wù)年限掛鉤，這種文化也不鼓勵跳槽，抑制了整體薪資和通脹隨就業(yè)市場收緊而升高。
老齡化不斷加深是通縮主因
日本社會嚴(yán)重的老齡化和極低出生率，使就業(yè)年齡的人越來越少。據(jù)統(tǒng)計，日本65歲以上的老人已經(jīng)超過了25%，超過總?cè)丝诘?/4。事實上，過去五年，日本人口減少了幾乎一百萬。2010年至2014年5年間，日本平均每1000名居民中僅有8個孩子出生。2015年，這一數(shù)據(jù)為8.34。
因此，日本就業(yè)市場已經(jīng)收緊到自1990年代初的資產(chǎn)泡沫時期以來所未見的程度，企業(yè)很難吸引到人，不屬于企業(yè)的派遣制員工的薪酬則明顯上升。但是，即使派遣制員工薪酬上升，他們的頭頂始終懸著隨時被裁員的“達(dá)摩克里斯之劍”，無心消費。
“以不變?yōu)槊馈钡拿褡逦幕?/strong>
日本是全球為數(shù)并不多的民族非常單一的國家，民族單一當(dāng)然有好處，比如文化向心力、國家動員和調(diào)動能力較多元化社會更強，但這也形成了日本文化的封閉性。日本國民不喜歡任何變化，一切以不變?yōu)槊�。日本封閉的歷史時間太悠長，其封閉性更是遠(yuǎn)超過我們的想象。日本在幕府時期規(guī)定，人在區(qū)域之間是不能流動的，縣之間甚至村之間的人口都是不能流動的。
這種一切以不變?yōu)槊赖拿褡逦幕�，不僅體現(xiàn)在“終身制工作”，也體現(xiàn)在“永不漲價的商品”。日本央行指責(zé)亞馬遜壓低了日本物價水平，不如思考一下遍布日本街頭20余年從不漲價的自動售貨機。
2016年，日本一國民級棒冰因25年來首次漲價10日元（約人民幣0.6元），公司專門拍了一條廣告，董事長帶領(lǐng)百名員工集體鞠躬90度向消費者道歉，還錄了視頻放到官網(wǎng)上道歉。實際上，這款棒冰自1981年發(fā)售時售價為50日元，10年后的1991年漲價10日元至60日元（約3.5元人民幣），此后這一價格延續(xù)了25年，至2016年才又漲價10日元至70日元（約4元人民幣）。
25年只漲6毛錢都讓日本人難以接受，日本CPI會漲才奇怪了，這種以不變?yōu)槊赖奈幕梢哉f從整個社會的思維方式上直接抑制了日本物價上漲，阻礙了了日本通脹目標(biāo)的實現(xiàn)。
日本已進入“低欲望社會”
日本自泡沫經(jīng)濟崩潰后，經(jīng)濟始終低迷，國民資產(chǎn)縮水，消費欲望大減。而在經(jīng)濟剛有起色又遭遇了海嘯地震和核泄露事故，導(dǎo)致日本經(jīng)濟難以走出陰霾，經(jīng)濟發(fā)展停滯。日本政府當(dāng)然希望繼續(xù)做大蛋糕，但是對企業(yè)來說，經(jīng)濟不景氣的情況下，開源（擴大投資）的風(fēng)險太大，最容易想到和最容易做到的就是節(jié)流（減少成本）于是就形成了惡性循環(huán)：個人不熱衷消費——企業(yè)利潤下降——裁員——個人更不愿意消費。
日本管理學(xué)家大前研一在 2015 年出了一本《低欲望社會》。在大前研一看來日本經(jīng)濟長期萎靡不振，使得年輕人失去了消費欲望，這與日本現(xiàn)下流行的“年輕人遠(yuǎn)離XX”的說法不謀而合。
遠(yuǎn)離時尚、遠(yuǎn)離喝酒、遠(yuǎn)離買車、遠(yuǎn)離結(jié)婚、遠(yuǎn)離生子……當(dāng)被問及最想干什么時，50% 的受訪者回答是“想要存錢”。如果僅僅是沒有物欲，如不追求奢侈品，能用就好，盡量節(jié)約，那還可以說是回歸消費理性，但其實大前研一的《低欲望社會》還有個副標(biāo)題，叫“胸?zé)o大志的時代”。
“低欲望”如同慢性病毒一般深入緊巴巴過日子的日本年輕人，沒有消費欲望，也沒有消費信心，經(jīng)濟發(fā)展停滯所能帶來的影響比你想得還要大。安倍政權(quán)在 2015 年設(shè)立了“一億總活躍擔(dān)當(dāng)大臣”，這個名字拗口無比的大臣主要干的就是促進社會活力，但要給死氣沉沉的社會注入活力又豈是設(shè)置一個新大臣就能管用的。
日本人不喜歡漲價，不熱衷消費，連年輕人也沒有購物欲望，常年的物價不變，國內(nèi)消費需求持續(xù)低迷，勢必會導(dǎo)致日本經(jīng)濟活力萎靡不振，國民收入減少，形成惡性循環(huán)。這是日本社會固有的問題，通過財政政策或貨幣政策恐怕都難以解決。
三、前瞻——全球收緊，日本延長超寬松政策有用嗎？
日本央行政策委員會以7比2的表決結(jié)果將10年期政府債券收益率目標(biāo)維持在零附近，將短期存款利率維持在-0.1%，符合之前預(yù)期。日本央行繼續(xù)承諾每年購買80萬億日圓政府債券，投資者將這項承諾視為日本央行對寬松政策是否堅定的依據(jù)，盡管實際購買規(guī)模已降至這一水平之下。
日本央行行長黑田東彥表示，雖然通脹上漲預(yù)期被推遲，經(jīng)濟及物價面臨一定下行壓力，但日本經(jīng)濟依然在良性運轉(zhuǎn)的軌道上，2%的通脹目標(biāo)終將實現(xiàn)。
不過，當(dāng)前有相當(dāng)數(shù)量的分析人士認(rèn)為，日本央行過于樂觀，其通脹目標(biāo)在中期內(nèi)很難實現(xiàn)。黑田東彥在2013年春季上任時曾承諾兩年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。他的任期將在明年結(jié)束。
美聯(lián)儲今年已經(jīng)加過兩次息，而且還有在年內(nèi)縮表的可能性，全球各央行都有針對性的調(diào)整政策，以抵御美聯(lián)儲貨幣政策收緊所帶來的沖擊。然而，從去年9月至今，日本央行的貨幣政策幾乎沒有變化。即使是在全球“鷹風(fēng)”陣陣的6月，日本央行在上一次議息會議非但沒有新動作，行長黑田東彥反而進一步強調(diào)，只有當(dāng)通脹達(dá)到目標(biāo)、且增長保持穩(wěn)定之后才會討論退出策略。在全球央行逐步撤離大規(guī)模刺激的漫漫征途中，日本央行，很有可能將遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。
此外，盡管日央行一直強調(diào)，不達(dá)2%目標(biāo)不收緊的姿態(tài)，但實際情況是在達(dá)成這個目標(biāo)前，該央行就可能“無債可買”了。據(jù)日本財務(wù)省數(shù)據(jù)，截至今年5月，日央行持有的日本國債占比達(dá)43.4%。除了購買國債之外，日本央行還以每年6萬億日元的規(guī)模購買交易所的交易基金，日本交易所集團CEO清田瞭近日罕見地公開表示，日本央行人為地抑制了市場的波動，如果繼續(xù)購買，就意味著市場將持續(xù)扭曲。
四、總結(jié)
日本中期內(nèi)難以達(dá)成2%的通脹目標(biāo)，其經(jīng)濟發(fā)展就像它的老齡化社會一般缺乏活力。這當(dāng)然不是亞馬遜等電商惹的禍，而是其長年的經(jīng)濟衰退和低迷、就業(yè)制度不合理和民族性格慣性等多重因素疊加而形成的。當(dāng)前中國經(jīng)濟正以中高速發(fā)展，消費市場充滿活力。但面對已經(jīng)在快速退潮的人口紅利，我們更要以鄰為鑒，抑制泡沫經(jīng)濟，著力發(fā)展實體經(jīng)濟，堅定不移地推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，才能為未來可持續(xù)增長積聚新的增長動能和打開新的增長空間。
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央廣《王冠紅人館》輿情課題組 朱珊珊
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