根據相關報告，截至今年6月末，40.42%的理財資金投向了債券，現金及銀行存款占17.74%，非標占16.54%

　　 ⊙記者 高翔 ○編輯 陳羽

　　 一則“央行將表外理財業務納入‘廣義信貸’測算”的消息昨日晚間廣為傳播，引起各方高度關注。盡管央行有關部門對于記者的求證未予明確答復，但多家銀行的資產負債部門人士向記者確認，一些商業銀行已經接到口頭通知，根據央行宏觀審慎評估體系（MPA）的調控要求，從今年三季度起將表外理財業務納入“廣義信貸”測算。

　　 此前，MPA能夠有效約束金融機構在表內騰挪資產、規避調控的現象。而表外理財被納入“廣義信貸”測算后，表內業務轉移至表外處理的現象也將受到約束，其抑制理財規模進一步擴張的信號閃現。

　　 所謂廣義信貸，并不是一個嚴格意義上的統計指標，而是MPA的一個重要概念，意指相對傳統貸款而言的更大范圍的信貸。自2016年開始，央行將差別準備金動態調整機制“升級”為MPA，從資本和杠桿、資產負債、流動性、定價行為、資產質量、跨境融資風險、信貸政策執行情況等七個方面引導銀行加強自我約束。其核心要義，是通過資本約束金融機構廣義信貸的擴張。

　　 央行行長助理、前貨幣政策司司長張曉慧此前在《如何理解宏觀審慎評估體系》一文中指出，存款類金融機構廣義信貸的界定范圍包括貸款、債券投資、股權及其他投資、買入返售資產以及存放非存款類金融機構款項等資金運用類別。

　　 一家國有大行的支行行長對記者表示：“如果銀行對一些限制性行業的貸款超出了限額，就會轉到表外理財，但事實上同樣都是銀行體系的信用投放，同樣會有貨幣派生，只是表外理財部分此前難以監測，說得嚴重一些就是‘黑箱化’。”

　　 招商證券銀行業首席分析師馬鯤鵬認為，此次通知并非理財回表，也不需要占用風險資本和計提撥備，將表外理財納入廣義信貸后，將擴大廣義信貸規模本身，同時影響宏觀審慎資本充足率中的逆周期資本緩沖項，從而影響銀行的MPA評分結果，進而對理財規模的進一步擴張形成約束。

　　 在MPA的設計中，諸如杠桿率、資本充足率、委托貸款等指標都在一定程度上涉及表外業務及其風險的衡量。而事實上，張曉慧在前述文章中已經就MPA規范表外業務埋下了伏筆。

　　 她指出，部分金融機構為規避MPA要求，的確存在將原先表內業務轉移至表外處理的可能性。近年來，金融機構表外業務快速發展，已成為一個不容忽視的風險領域。隨著監管體制、統計和信息收集等條件的完善，未來MPA對表外業務的規范還會進一步加強。

　　 根據銀行業理財登記托管中心日前公布的《中國銀行業理財市場報告（2016上半年）》（以下簡稱《理財半年報》），截至今年6月末，理財資金賬面余額26.28萬億元，其中投向債券、非標和權益類的約占三分之二。保本的理財產品余額為6.1萬億元，已計入銀行表內。非保本理財余額合計20.18萬億元，假設這部分的資產配置結構與整體一致，則約有13.5萬億元的理財資金需要納入“廣義信貸”測算。

　　 將表外理財納入“廣義信貸”測算后，廣義信貸指標將擴大化，其測算結果將作為金融機構三季度評估的重要參考。一家股份制銀行資產負債部門人士向記者表示：“銀行的考核壓力無疑是加大了，至少短期內表外理財規模擴張的速度會受到制約。此外，由于表外理財投向非標的部分中，限制性行業為數不少，預計銀行體系信用投放的行業分布也會有所調整。”

　　 根據《理財半年報》，截至今年6月末，40.42%的理財資金投向了債券，現金及銀行存款占17.74%，非標占16.54%。

　　 中金公司固定收益研究組指出，MPA要求廣義信貸增速與目標M2增速偏離不超過22%（M2增速±22%），其實根據上市銀行的數據，資產增速沒有那么快，但部分中小型銀行資產擴張較為迅猛，加強約束后，通過同業業務或表外理財“彎道超車”的難度大增。該研究組同時強調，這只是一次“測算”，對銀行業的實質影響是有限的，但體現出監管部門防范風險、壓制銀行過快加杠桿的意圖，對今后銀行理財的監管也將趨嚴，理財規模的增速將會放緩。上海證券報