日前，分眾多媒體技術(shù)(上海)有限公司(簡(jiǎn)稱“分眾傳媒”)借殼深市中小企業(yè)板上市公司七喜控股重組方案實(shí)施完畢，作為中概股的分眾傳媒實(shí)現(xiàn)A股上市。分眾傳媒此次借殼上市，從資產(chǎn)重組事項(xiàng)披露到通過(guò)，僅經(jīng)過(guò)兩個(gè)月時(shí)間。

　　接近監(jiān)管方面的人士表示，近期一批優(yōu)質(zhì)中概股以及原計(jì)劃在境外上市的中國(guó)企業(yè)均在積極研究更快回歸A股上市的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也在進(jìn)行整體的制度安排和承接，預(yù)計(jì)未來(lái)將出現(xiàn)中概股批量回歸的浪潮。深交所相關(guān)人士表示，目前正研究解決海外上市公司拆除VIE架構(gòu)相關(guān)問(wèn)題，力爭(zhēng)以更高的包容度迎接“中概股”回歸。

　　將掀起回歸浪潮

　　從暴風(fēng)科技登陸A股到巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪，中概股歸巢引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注，此次分眾傳媒的借殼上市也不例外。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次分眾傳媒與七喜控股的交易是迄今為止美國(guó)上市“中概股”企業(yè)私有化以借殼方式登陸A股市場(chǎng)的最大規(guī)模交易，將掀起中概股回歸A股的浪潮。

　　本次交易中，七喜控股以截至擬置出資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日全部資產(chǎn)及負(fù)債與分眾傳媒全體股東持有的分眾傳媒100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換，分眾傳媒100%股權(quán)作價(jià)457億元，七喜控股擬置出資產(chǎn)作價(jià)8.8億元，置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)差額部分由七喜控股以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式自分眾傳媒全體股東處購(gòu)買。

　　研究分眾傳媒回歸案例的法律人士分析，從宣布私有化、借殼方轉(zhuǎn)變到最終成功登陸A股市場(chǎng)，分眾傳媒因籌劃充分而實(shí)現(xiàn)借殼上市A股的操作模式對(duì)紅籌股回歸有較好的借鑒價(jià)值，“紅籌股直接回歸耗費(fèi)成本較高，在資金提供方、殼方和退出模式的選擇上，需要做好充分籌劃，準(zhǔn)備另一個(gè)可行方案，是非常好的做法。”

　　券商人士指出，今年以來(lái)，中概股密集宣布私有化、回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的案例頻現(xiàn)，出現(xiàn)一些新的模式和進(jìn)展，未來(lái)有望出現(xiàn)中概股批量回歸的浪潮。中金公司分析，戰(zhàn)略新興板的推出、行業(yè)準(zhǔn)入和VIE政策的進(jìn)一步放寬有助于解決和厘清中概股在回歸過(guò)程中可能遇到的各種政策和法律問(wèn)題，使其回歸進(jìn)程更便利。

　　交易所掃清障礙

　　除行業(yè)和VIE等政策條件的放寬外，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)承接中概股的積極態(tài)度也成為刺激海外上市公司回歸的重要因素。今年以來(lái)，滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人均在不同場(chǎng)合明確表態(tài)，將研究中概股回歸課題以及相關(guān)的制度安排，提升市場(chǎng)包容性。今年5月，上交所在籌備戰(zhàn)略新興板進(jìn)程中提出了對(duì)承接中概股回歸的準(zhǔn)備，而此前深交所方面也曾就全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革方面提出，推動(dòng)尚未盈利互聯(lián)網(wǎng)及高科技企業(yè)上市政策盡早落地，并爭(zhēng)取包括加大對(duì)VIE架構(gòu)、對(duì)賭協(xié)議等包容性的配套措施出臺(tái)，降低中概股回歸的難度。

　　針對(duì)未來(lái)中概股回歸的浪潮，深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所一直非常重視“中概股”回歸A股市場(chǎng)的相關(guān)課題，一直積極支持中概股回歸。目前正在總結(jié)中概股回歸A股的并購(gòu)重組案例，研究解決海外上市公司拆除VIE架構(gòu)相關(guān)問(wèn)題，力爭(zhēng)以更高的包容度迎接“中概股”回歸，為“中概股”回歸企業(yè)提供快速上市的渠道，也讓國(guó)內(nèi)投資者得以分享這些企業(yè)高速成長(zhǎng)的收益。

　　實(shí)際上，迎接中概股回歸已經(jīng)成為交易所制度改革的重要內(nèi)容之一。在對(duì)明年深圳資本市場(chǎng)的整體布局方面，深交所相關(guān)人士明確指出，在深化創(chuàng)業(yè)板改革方面，優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制，設(shè)立創(chuàng)業(yè)板專門層次，支持科技創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)及特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市，研究推進(jìn)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化進(jìn)程，推進(jìn)放寬股權(quán)激勵(lì)限制，持續(xù)完善再融資制度。

　　機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的制度改革提速，也為中概股回歸準(zhǔn)備了有利環(huán)境，若制度承接順暢，中概股下一步批量回歸浪潮的實(shí)現(xiàn)并不夸張。以分眾傳媒為例，從七喜控股于2015年9月1日披露重大資產(chǎn)重組報(bào)告書，11月16日獲得2015年第98次并購(gòu)重組委工作會(huì)議有條件通過(guò)，分眾傳媒借殼上市僅僅經(jīng)過(guò)兩個(gè)月就完成操作，審核效率之高、速度之快也被投資人士視為中概股實(shí)現(xiàn)快速回歸的積極信號(hào)。