近日，銀監會組織考察多家銀行的上海自貿區分行。隨著多家銀行自貿區分行獲批開展人民幣境外借款業務，自貿試驗區企業對境外人民幣資金使用需求集中釋放，使得境外人民幣資金回流速度加快，今年以來境內外人民幣貸款利差正在縮小。未來隨著人民幣使用的擴大，在世界各地形成多個人民幣國際市場，這也是人民幣國際化的目標方向。

　　“一個國家想要成為經濟大國，它的貨幣也應該被更多的人愿意接受�！痹诘乱庵俱y行環球貿易融資部人民幣支付產品管理亞太區總裁吳文杰看來，中國人離“中國夢”越來越近了。

　　“很高興看到人民幣跨境貿易結算從試點到全面開放，歐洲也要設立人民幣的清算中心，這一進展對人民幣在國際貿易和投資方面的使用有很大的益處�！眳俏慕芘d奮地告訴記者。

　　讓吳文杰更加高興的是，今年2月21日，央行在上海自貿區發布的關于擴大人民幣跨境業務通知中，人民幣跨境借款、人民幣雙向資金池等細則落地，讓銀行實際開辦人民幣跨境業務著實又“進了一大步”。

　　5月13日，《國際金融報》記者跟隨中國銀監會組織的媒體走訪團深入上海自貿區實地采訪。記者獲悉，截至今年4月，自貿試驗區已經發生跨境人民幣境外借款26筆，共計45億元；雙向人民幣資金池業務參與銀行已有12家，共收支46億元；跨境人民幣結算額逾460億元。

　　作為全國金融改革的“試驗田”，28平方公里的上海自由貿易試驗區（下稱“自貿區”）承載著太重的“擔子”�！�3個月太長，只爭朝夕”——如今近3個月的時間過去了，人民幣境外借款業務開展近況如何？業務實際開展過程中又存在哪些創新案例？外資銀行是否乘上自貿區“東風”？自貿區賬戶體系又何時能夠落地？

　　金額小 意義大

　　今年2月，中國人民銀行上�？偛堪l布了兩份金融細則，分別是《關于上海市支付機構開展跨境人民幣支付業務的實施意見》和《關于支持中國（上海）自由貿易試驗區擴大人民幣跨境使用的通知》。此次細則落地意味著人民幣境外借款在自貿區全面開閘。

　　在此之前，只有外企可在商務部門核準的投注差范圍內舉借人民幣外債，中資企業舉借外債需要經過相關部門的審批核準。

　　《國際金融報》記者在采訪中了解到，人民幣境外借貸開閘至今，在自貿區內，中國銀行、浦發銀行、上海農商行等自貿區分行都開設了人民幣的境外借款業務，不少企業已經獲得了幾千萬到幾億元不等的貸款資金。

　　“我們太需要低成本資金的支持了，香港的人民幣貸款利率只有4%-5%，比內地6%的利率要便宜很多。這部分借款將用于園區建設和裝備制造業，企業是最大受益者�！鄙虾Ｗ再Q區聯合發展有限公司董事總經理翁巍告訴記者。這家企業在細則落地當日，便幸運地與中行上海市分行合作，成為首筆用以支持上海自貿區主體建設的跨境人民幣貸款業務。

　　同樣在細則落地當日，安排了一家國有集團區內分銷中心，完成首單1億元人民幣境外借款的中國工商銀行，近日又得到了該公司的“加單”�！霸趯徟�了這單更大金額的人民幣境外借款業務申請以后，又為其追加了1.7億元人民幣，目前我們通過工行亞洲、歐洲等多家海外機構，累計發放了2.7億元人民幣的境外借款�！敝袊�工商銀行自貿區分行行長周宏向記者介紹。

　　而據該國有集團區內分銷中心相關負責人透露，這筆境外借款實際降低了公司的近300萬元融資成本。

　　從以往經驗看，更多境內企業的境外借款是通過內保外貸，或者類似內保外貸的方式來操作。所謂“內�！奔淳硟绕髽I向境內分行申請開立擔保函，由境內分行出具融資性擔保函給離岸中心；而“外貸”即由離岸中心憑收到的保函向境外企業發放貸款。在自貿區人民幣跨境使用細則落地至今，銀行也正在探索由境外銀行直接給予境內企業信用貸款的模式。

　　“畢竟境外金融機構對境內企業的了解不如中資銀行或者本土銀行。但自貿區概念出來之后，境外的金融機構與本土銀行不斷交流，從而對于區內企業的借貸意向比以前強烈了，與此同時，區內企業也愿意走出去。特別是比較好的上市企業，財務報表非常透明，境外金融機構相對來說能夠獲得公開的信息�！鄙鲜龇咒N中心相關負責人告訴記者。

　　浦發銀行上海分行相關負責人對《國際金融報》記者說，對于致力于海外業務拓展的企業來說，開展集團內部跨境人民幣雙向資金池管理業務，可以更為便利地運用境內母公司的資金支持境外投資企業的經營，避免新設的境外企業在當地融資難的困境；對于跨國公司而言，全球各地分、支機構在經營中出現臨時性富余資金時能夠歸集到自貿區內的集團總部進行管理，大大提高集團資金的規模效應，增強企業的財務運籌能力和資金使用效率。

　　浦發銀行近日推出自貿區金融服務方案v3.0，通過跨境人民幣境外借款業務，自貿區內企業可從境外借用人民幣資金，從而有效降低其融資成本。在借款額度上，區內一般企業按實繳資本的1倍計；借款期限為1年（含）以上。該行通過與浦發銀行香港分行的聯動，可向企業提供更全面的金融服務。

　　上海銀行自貿區分行行長陳力平為記者舉了一個實際案例：近日，上海銀行正聯系境外銀行，擬向上海外高橋保稅區開發股份有限公司提供跨境人民幣貸款，上海商業儲蓄銀行股份有限公司及上海商業銀行、上海銀行（香港）有限公司將在境外組成銀團，共同出資人民幣3000萬元。

　　“已經達成合作了，我們更多的是提供幫助，加深境外金融機構對區內企業的了解。這是一個進步，是自貿區開展以來實質性的變化，幫助企業將來不再局限于區內的銀行，更多地到境外進行直接融資�！标惲ζ秸J為，該業務雖然金額不大，但意義重大。

　　外資銀行助推

　　雖然與中資銀行相比，外資銀行在規模上一直不具備優勢，根據銀監會歷年年報公布的數據，2013年在華外資銀行業機構的總資產占銀行業金融機構總資產的比重僅為2%左右。但業內普遍認為，外資銀行恰恰能利用自身業務特色，抓住自貿區金融改革“契機”。

　　截至4月22日，累計20家外資銀行向有關部門遞交了自貿區支行籌建申請，其中10家已獲準開業，分別是匯豐中國、渣打中國、花旗中國、東亞中國、星展中國、恒生中國、澳新中國、瑞穗中國、三菱東京日聯中國、三井中國。上述10家銀行在自貿區設立的均為支行，營業區域為外高橋保稅區，另外10家正在積極籌建之中。

　　在花旗中國副行長裴奕根看來，以往以資產負債表、利差，以及規模為導向的市場競爭其實并不是外資行所擅長的，如今通過自貿區，這種模式正開始轉向風險管理、中間業務和財資管理�！盎�于此，正好能夠發揮外資銀行的強項。比如說，在企業走向海外或者國內金融市場與海外市場連接時，我們在海外市場的強項，以及產品服務的強項，可通過在海外各主要金融中心服務的長久經驗，進行差異化、專注化經營，這對外資行來講是一個機會�！�

　　匯豐中國上海分行行長邱運平在接受記者采訪時也持有相同觀點，認為外資銀行應該在業務戰略上更加聚焦，積極跟進自貿區一系列政策的落地，運用長期以來服務的跨國公司的經驗，提供差異化的服務。

　　作為外資銀行的“領頭羊”，花旗中國、匯豐中國這兩家業務覆蓋全球的大型外資行，均定位在現金管理與結算服務、跨境貿易融資、跨境資本市場金融服務上。其中，尤其以服務區內企業可開展集團內跨境雙向人民幣資金池業務最具經驗。

　　其特別意義就在于，在此之前，跨境的資金流動必須提供用途證明，但現在就可以是無因的，企業根據自己的需要來進行資金調配，根據不同的利率、匯率進行資金安排。

　　“我們在2004年就已經開始嘗試跨境人民幣雙向資金池業務了，那時候我們主要為跨國企業提供服務，因為這些企業希望得到更直接、有效并且集中的資金管理模式。如今趁著自貿區政策的契機，發揮我們積累了整整10年的跨境人民幣業務經驗�！迸徂雀�表示。

　　今年1月17日，花旗銀行（中國）有限公司（“花旗中國”）宣布攜手羅氏中國，在上海自由貿易試驗區建立了第一個全自動跨境人民幣雙向資金池。

　　“自動跨轉是基于我們全球資金平臺的支持，正好花旗全球現金管理做了一二十年，現在只是比較順理成章地加入了人民幣幣種�！被ㄆ熘袊�自貿區支行行長張曉萌告訴記者，“之前中國對于很多跨國企業來說，是一個相對隔離的管理范圍，因為人民幣跨境流動有諸多政策限制，在自貿區法規落地后，很多企業自動把中國的資金納入全球統籌范圍之內，比如在海外有訂購需求的企業，可以利用國內的資金來支持海外的運作，這樣整體財務成本會大大降低。”

　　境內外利差收窄

　　今年2月人民幣跨境使用細則推出后，各家銀行陸續啟動跨境人民幣借款業務，讓銀行服務企業赴港借貸人民幣“激增”。

　　據消息人士披露，自貿區企業在香港借貸的人民幣資金，很快就要占到整個香港人民幣貸款的1/3。而隨著自貿區企業在香港借貸的人民幣資金的增長，也直接導致境內外人民幣貸款業務的利差正在縮小。

　　據記者了解，最近半年，包括香港在內的境外市場，人民幣貸款利率不斷上漲，達到4.5%左右。不過，這個利率水平與目前境內6%-7%的貸款利率相比，還是有一定吸引力。

　　“現在境外人民幣貸款利率是4.5%，漲上來了�！背坑嵖萍技瘓F財務總監程海清表示，但在其看來，目前影響并不是很大�！�4.5%的貸款利率對國內的融資來說，還是很有吸引力的�！�

　　關于境外市場人民幣利率上升的原因，浦發銀行上海自貿區分行行長王新浩對《國際金融報》記者分析，“過去人民幣是單向流動，人民幣通過貿易項下流到境外后，在境外市場的人民幣資金使用需求很有限，需求決定了資金的市場價格，因此境外市場人民幣利率很低。而一旦形成人民幣回流機制后，人民幣的使用通道增加，慢慢地，境外與境內利差不會很大�！�

　　截至2014年1月底，香港的人民幣存款和存款證余額分別為 8934億元及1921億元，合計為10855億元。據澳新銀行近日報告稱，香港人民幣貸款和存款的比例是7∶1。

　　為此，多位銀行人士表示，境外人民幣存量是一個活的概念。此前，受制于缺少可投資的人民幣資產，境外對人民幣接受度受到影響，一旦跨境人民幣借款業務推出后，上海自貿區企業對境外人民幣資金的使用需求釋放，龐大的需求影響了資金的使用價格。而這也使得境外人民幣資金回流的速度不斷加快，回流機制成型后，境內外利差就趨于接近。

　　“從自貿區角度來說，流動性的價格會形成一個境內外兩者相對均衡的價格。”中國銀行上海市分行國際結算部總經理張欣園在接受采訪時表示。

　　上海農商銀行自貿區分行副行長季蓉預測，如果境外市場人民幣貸款業務份額增大，監管部門可能會有相關的規范性的要求，也同時會影響這筆業務形成的放款時間乃至資金成本�！皬奈覀兡壳暗慕涷瀬碇v，要3到4個月，兩個月算是比較快的了�！�

　　不過，也有業內人士指出，受自貿試驗區企業跨境借款的影響，當前境外人民幣利率上升，也從一個側面反映出，境外人民幣資金池的量還很少，因此境外市場利率波動明顯。

　　自貿區賬戶漸近

　　4月11日當周，央行行長周小川、國務院副總理汪洋先后調研上海自貿試驗區，掀起業內對自貿區金融改革第二季啟幕的熱切期待。據了解，被視為自貿區最核心的一項金融創新舉措——自貿區自由貿易賬戶體系，有望在第二季度正式推出。

　　“我們和銀行都期待盡快落地，給自貿試驗區設想的投融資便利化帶來一個制度性的安排�！鄙虾Ｗ再Q試驗區管委會財政和金融局局長張紅在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“自由貿易賬戶體系”體現了分賬管理、離岸自由、雙向互通、有限滲透的核心。

　　近日，在《國際金融報》記者參與的11家自貿區分行座談會上，多家銀行的自貿區分行行長也紛紛表示，正在“熱切”期盼央行自貿區賬戶體系細則的落地，其中部分銀行也已接受幾輪測試，但并未收到央行下發的詳細“時間表”。

　　據浦發銀行上海自貿試驗區分行副行長王建新介紹，圍繞打造獨立核算的自貿區賬戶體系分賬核算單元，浦發已經參與了4輪測試，在仿真一線放開二線管控的環境下進行測試。上海銀行自貿試驗區分行行長陳力平也透露，目前上海銀行已經完成了對自貿區業務分賬核算單元管理的頂層設計，基于自由貿易賬戶體系的系統開發也已基本完成，目前正在測試。

　　對于在央行測試的重點，張欣園表示具體細節還不方便透露，但表示央行的關注點主要還是風險可控，金融改革政策要求“成熟一項，落地一項”，“其實對于我們銀行來說，還是更希望在一個比較健康的市場下進行業務，多做一單或少做一單業務倒是其次。”

　　中國農業銀行自貿試驗區分行副行長張耀星也表示，在系統驗收方面，風險管控是央行關注的重點。為此，要求測試銀行在辦理業務時及時向監管部門報送業務信息，便于監管部門事前和事中的控制。

　　“目前央行推出的人民幣境外借款、資金池，還有集中收付，事實上都是歸到貿易便利化經常項目下，這意味著央行首先要把經常項目全面放開，再來迎接后面資本項目開放帶來的挑戰�！蓖踅ㄐ孪蛴浾哳A測，未來的具體方法可能是首先將整個賬戶體系在境外放開，然后再有效地滲透進境內。“具體什么時候推出，還要看央行的安排�！�

　　據了解，一般國家的貨幣要國際化，先決條件是貨幣可以自由兌換，但中國在資本賬戶沒有完全開放的情況下，就開始推進人民幣的跨境使用。

　　因此，復旦大學金融研究中心主任、經濟學院副院長孫立堅在接受記者采訪時表示，要嚴防套利風險，“在自貿區中，企業法人可在自貿區完成人民幣自由兌換，這是人民幣資本項目放開的極為重要的一步，但這也容易導致國際資本尤其是沒有真實貿易背景的游資快進快出，通過這一平臺瘋狂套利。而一旦資本大幅回流，將對資本市場和實體經濟造成沖擊，反過來影響整個人民幣資本項目開放的進程�！�

　　“其實，這也是國內金融改革的最大難點所在�！睂O立堅認為，對于敏銳的資金而言，一個地區放開了就等于全國都放開了。從后續來看，決策層在推進資本項下開放的過程中，需要更好地平衡匯率、利率市場化和外部資本流動的沖擊。