保護中小投資者是一個政策體系，首要的是適當性管理制度

　　□本報記者 顧鑫

　　證監(jiān)會6日召開加強中小投資者保護工作會議，學習貫徹國務院辦公廳《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，部署加強中小投資者保護工作。證監(jiān)會主席肖鋼指出，證券交易不同于一般商品交易，在公眾化集中交易的條件下，交易雙方信息不對稱，一對多，多對多，因此證券市場在強調買者自負的同時，必須強調賣者有責。

　　肖鋼表示，對中小投資者保護，是矯正資本多數決的濫用，實現股東實質平等的共同做法，并不損害股東平等原則，恰恰是真正實現同股同權。從各國證券法的制定與實施看，基本的經驗是，對投資者盈虧自擔、風險自負的買者自負原則，適用的前提是賣方履行了信息披露、銷售適當性等強制義務，以及不存在虛假陳述、內幕交易和操縱市場等欺詐行為。兩者相輔相成，不可分割。在強調買者自負原則的同時，必須強化賣者有責。必須明確，保護中小投資者絕不是保證投資者不賠錢。而且保護中小投資者是一個政策體系，首要的是適當性管理制度，這也是政府監(jiān)管的責任。加強投資者教育本身也是保護措施，有利于增強自我保護的能力。

　　他說，全面落實《意見》各項制度安排，關鍵是要狠抓落實，統(tǒng)籌協調，做到遠近結合，突出重點。

　　一是以中小投資者需求和權益保護為導向，全面梳理部門規(guī)章制度。要抓住落實《意見》的契機，結合行政許可的清理工作，對證監(jiān)會系統(tǒng)現行的規(guī)章制度、規(guī)范性文件、內部工作指引等進行全面清理。對照《意見》的要求，進行修改、補充、整合、完善。在證券期貨市場改革發(fā)展和監(jiān)管工作的各環(huán)節(jié)、各方面，都要全面嵌入中小投資者保護的具體要求。要大力推動證券期貨交易所、有關協會和相關會管單位，結合各自的職能和特點，相應修改完善自律規(guī)則、業(yè)務規(guī)則和服務流程。

　　二是健全投資者適當性制度，嚴格投資者適當性管理。如何針對復雜的投資者構成進行科學的分類管理，建立統(tǒng)一的投資者適當性管理規(guī)定，是當前的一項緊迫工作。我國資本市場實行合格投資者管理的時間不長，標準門檻差異大，相關配套考慮不夠。應當認真總結經驗，建立規(guī)范的投資者分類標準，并建立統(tǒng)一的投資者適當性管理規(guī)范，將適合的產品和服務提供給適當的投資者。同時，明確市場經營服務機構的適當性管理責任，健全各類自律規(guī)則的要求。

　　三是優(yōu)化投資回報機制，提升投資價值。要督促公司修改章程，強化分紅承諾和披露，發(fā)揮誠信監(jiān)管系統(tǒng)的作用。全面落實IPO、再融資和并購重組中的股權攤薄和承諾要求。形成落實公司在股價低于每股凈資產時回購股份的監(jiān)管安排。完善各項審核與信息披露制度，落實對現金分紅回報穩(wěn)定公司的監(jiān)管扶持政策措施。發(fā)揮基金等專業(yè)機構參與公司治理、改善投資者回報的作用。大力發(fā)展定期支付、絕對收益類產品，支持貨幣基金創(chuàng)新。進一步發(fā)揮托管人作用，督促基金管理人履行分紅承諾。

　　四是保障投資者參與權和知情權，便利中小投資者行權。要全面評估完善證券發(fā)行、公司持續(xù)經營、并購重組以及各類產品的信息披露標準，制定并實施自愿性和簡明化信息披露規(guī)則，提升信息披露質量和細化披露、承諾責任。圍繞再融資、并購重組、股東權益變動等對投資者權益敏感的事項，細化披露和追責的標準和監(jiān)管措施。建立統(tǒng)一的信息披露平臺，便利中小投資者獲取信息，并及時曝光異常披露和失信行為。對異常信息、衍生信息、承諾事項、股價異動及市場關切的事項，加強事中監(jiān)測檢查，實時作出監(jiān)管反應。推動公募基金統(tǒng)一賬戶體系建設，方便投資者查詢。

　　盡快出臺實施中小股東單獨計票、全面網絡投票、推行累積投票制和征集投票權的統(tǒng)一監(jiān)管要求。制定股東大會投票表決第三方見證的規(guī)范指引。制定中小投資者提出罷免董事提案的規(guī)范程序。健全公司利益沖突回避機制的要求。加大公司治理責任，明確控股股東、實際控制人及董事、高管義務，強化對股東會、董事會及公司重大決策事項的程序合規(guī)性監(jiān)管和公告義務。依托行業(yè)基礎平臺建設，為基金持有人投票表決提供設施支持。

　　五是強化中小投資者賠償救助，積極推動權益維護。要致力于構建和諧的投資者關系，建立各類權益糾紛解決機制。支持市場主體開展糾紛和解與專業(yè)調解，支持公益訴訟、風險代理等服務。建立統(tǒng)一明確的投訴處理規(guī)范要求，督促市場經營主體承擔投訴處理的首要責任，健全客戶投訴與糾紛處理機制。重視發(fā)揮自律組織作用，為中小投資者權益保護提供專業(yè)服務、咨詢和救濟援助。完善證券、基金、期貨公司風險準備金制度，推動建立上市公司違規(guī)風險準備金，研究建立證券發(fā)行保薦質保金制度，鼓勵推行中介機構職業(yè)保險以及退市保險，全面提升執(zhí)業(yè)規(guī)范水平和責任意識。健全督促侵權行為人主動賠償投資者制度，推動建立監(jiān)管機構責令購回制度和承諾違約強制履行制度。嚴格查處各種形式的信息披露違法違規(guī)，打擊各類侵權行為。加快完善誠信數據庫建設。建立違法案件舉報制度。制定實施行政和解試點方案。

　　六是強化中小投資者教育和完善保護組織體系，建立長效工作機制。要制定投資者教育總體規(guī)劃，加大對中小投資者教育力度，普及投資知識，開展警示宣傳。督促證券期貨經營機構將投資者教育納入開戶、交易、營銷及客戶服務等各個環(huán)節(jié)。