安邦保險通過大宗交易舉牌招商銀行（600036.SH）之后，關于神秘賣方的猜測一直甚囂塵上。繼中國遠洋否認出售之后，生命人壽也被牽扯其中。由于成交價格溢價高達10.7%，安邦保險賬戶互倒也成為市場分析的方向。

　　然而，此時再猜測神秘賣方已無意義，問題的關鍵是安邦保險舉牌招商銀行的動機。

　　據(jù)《21世紀經濟報道》記者查閱相關公告，安邦保險集團副董事長、副總裁兼安邦人壽董事長朱藝在2013年5月招行換屆時進入股東董事候選人名單，但最后在股東大會上被否決。彼時，安邦保險持有招行股權比例為2.76%。而今，根據(jù)招行公告，本次交易完成之后，安邦保險合計持股比例為5.00000002%，剛好達到5%的舉牌線。

　　12月12日，安邦保險通過招行發(fā)布的《簡式權益變動報告書》表示，買入的目的是出于對招商銀行未來發(fā)展前景看好；在未來12個月內將根據(jù)證券市場整體狀況并結合招商銀行的發(fā)展及股票價格情況等因素，決定是否繼續(xù)增持招商銀行股份。

　　入駐董事會未果

　　從馬蔚華到田惠宇，招商銀行5月的換屆焦點完全被新老行長接替覆蓋。讓市場忽略的一個細節(jié)是，在5月31日股東大會的41項議案中，“審議及批準委任朱藝女士為本公司非執(zhí)行董事”是唯一一項被否決的議案。

　　2013年3月28日，招商銀行第八屆董事會第四十三次會議審議通過了第九屆董事會候選人名單，朱藝位列10名股東候選董事之一。朱藝擔任安邦保險集團副董事長、副總裁兼安邦人壽董事長，此時，安邦保險通過“安邦保險集團股份有限公司- 傳統(tǒng)保險產品”持有招商銀行2.76%的股份。

　　“上市公司董事會換屆時，單獨或合計持有股權超過5%的股東，有權向上一屆董事會提名董事候選人；董事會將對候選人資格作初步審核，獨立董事發(fā)表意見。股東擁有提名權，如果候選人沒有資質明顯不夠的情況，應該直接交由股東大會表決�！币晃簧鲜泄�司董秘向《21世紀經濟報道》記者稱。

　　招行上述股東大會決議顯示，朱藝候選股東董事的表決結果是20.9081%贊成，58.9473%反對，20.1446%棄權，贊成票位列10位候選人之末，未能當選招商銀行第九屆董事會董事。

　　值得注意的是，上述確立董事候選人的董事會還決定：招行新一屆董事會共18名董事席位，其中股東董事9名，從10名候選股東董事中差額選舉產生。而該行上一次在2010年換屆時，同樣是18名董事，其中9名股東董事，但并未實行差額選舉。

　　此外，已當選招行新一屆董事會股東董事的傅俊元，其代表的中國交建當時持股比例為1.78%，不及朱藝所代表的安邦保險2.76%的持股比例。朱藝的反對票為代表股份71.18億股，與代表招商局集團的李引泉、中國遠洋的孫月英、廣州海運的王大雄、中國交建的傅俊元等大部分已當選董事的反對股份差額均在60億股左右。而彼時，招商局集團、中國遠洋、廣州海運、中國交建四家國務院國資委下轄企業(yè)合計持有招行股份為62.25億股。

　　一位接近招行董事會人士接受記者采訪時，未否認國資股東反對朱藝當選股東董事。

　　事實上，在近年輪船制造、遠洋貨運業(yè)務不景氣的情況下，以招商銀行為首的金融業(yè)務成為招商局集團的主要利潤來源。而在前期為補充資本，招商局集團所持招行股份一度被嚴重稀釋。

　　近年來，招商局多次增持招商銀行。最近一次在配股前夕，招商局輪船在8月26日、27日連續(xù)兩日增持招商銀行超過1800萬股。財報顯示，招商局集團對招行的持股比例從2009年底的18.1%提高到2013年三季度末的20.09%。

　　四大國資企業(yè)對招行的持股比例達31.09%，并占據(jù)18個董事會席位中的9席，包攬全部股東董事席位。招商銀行的控制權依然被牢牢掌握。

　　長期財務價值投資

　　“每屆董事會席位數(shù)量都是確定的，在任期未結束時，只有在董事辭職時，才能由單獨或合計持股超過10%的股東提名增補股東人選�！鄙鲜錾鲜泄�司董秘稱。

　　也就是說，安邦保險若想在招行下次換屆前進入董事會，必須等待其他董事辭職，且繼續(xù)增持或得到其他股東支持，才有機會。

　　保險投資銀行超過5%持股比例的案例早已有之，如中國人壽投資廣發(fā)銀行，中國人保投資興業(yè)銀行。在上述案例中，銀行不僅能通過交叉銷售為保險銷售保險產品，反過來保險也能在存款、資產管理等業(yè)務上支持銀行。

　　事實上，截至2013年3季度末，安邦保險還持有工商銀行（601398.SH）5.45億股，占總股本的0.16%；持有民生銀行（600016.SH）13.87億股，占總股本的4.89%，但持股比例均未超過舉牌線。此外，安邦保險還持有成都農商行35%股權，稱為控股股東。

　　對于增持招商銀行，安邦保險稱是“做長期財務價值投資”。而招商銀行的交叉銷售能力顯然非成都農商行可比。

　　招行副行長劉建軍曾向記者透露，2012年，招行的保險銷售量超過中國銀行，排名第二，僅次于工商銀行；基金銷售量居銀行業(yè)第一。

　　財報顯示，招商銀行2012年代理保險標準費達443億，同比增長11.58%；2013年上半年代理保險標準保費達306億。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，安邦保險2012年實現(xiàn)保費收入83.09億元，2013年前10個月為58.44億元。