從散戶到私募，從投資者到投顧，從二級市場到一級半市場，虧損的陰影幾乎籠罩著整個投資圈。在跌跌不休的行情面前，有些人選擇離開，有些人選擇等待，還有些人則憧憬著未來。

　　“可以看球、打牌、練太極，就是不要炒股。”當博政策失靈、追熱點失敗、抄‘鐵底’被套的事件屢屢發生時，A股正在上演一場名叫“饑餓游戲”的大片：熬不住的投資者陸續撤退，就看誰能撐到最后。

　　重壓之下安有完卵

　　6月29日，這是2012年上半年最后一個交易日。在持續近半個月的陰雨之后，上海迎來一個大晴天。下午兩點，雖未收市，但浦東張楊路上一家營業部里見不到什么人。而二樓的一間大戶室里，老張的牌局已經開場。

　　“五六月跌成這樣，還看什么盤，不如打牌。”作為營業部的資深股民，老張一聲號令，幾位股友便圍成一桌，小小的大戶室顯得有些擁擠。由于近期行情不好，大戶室里空了大半。老張說，大戶們就算來了也是打牌、喝茶、談生意，沒幾個看股票。

　　這邊牌桌熱絡，旁邊電腦屏幕上的行情也火了一把，上證綜指重新站上2200點，畫出一根大陽線，在眾多陰線中格外突出。對此，老張顯得很平靜：“稍微漲一下也對虧損無補。”自5月以來，市場就持續調整，對此，入行十多年的老張準備了一套應對方案，但近來他頻頻失手，這讓老張徒增感嘆：行情不會看、不能看、不敢看。

　　第一個失敗是政策概念失靈。端午節前，老張就從圈子里得到消息，養老金稅收方面的優惠政策正在制定。經過核實后，老張趁著大盤調整大舉布局保險股，待消息公布大賺一筆。老張賭對了開頭卻猜錯了結尾，6月25日，這則消息廣泛傳開卻絲毫未對保險股產生影響，讓博政策的老張非但沒掙到錢，反而大虧一把。

　　強勢股不能追，是老張近期的第二個教訓。在他看來，哪怕市場再弱，都會有強勢板塊。最近的例子是“神九上天”，老張覺得航天板塊既有估值優勢，又有輿論支持，操作性很強。6月26日，航天板塊從底部啟動，老張覺得機會來了，便開始布局。但“神九”依然沒能給老張帶來好運，隨后的幾個交易日，航天板塊一蹶不振，老張再次遭遇滑鐵盧。

　　6月4日，股指突然放量大跌近2.73%，老張認為是市場反應過度，正是抄底良機，于是加倉前期看好的幾只股票，但越加倉股價跌得越多，至6月8日，幾只股票的浮虧已近15%，只能忍痛割肉。算上其他交易，老張僅6月的虧損就高達30%，扣除之前的盈利，半年虧損近10個點。

　　據中國證券報記者了解，在這家營業部，老張的收益還算理想，在五六月的大跌中，不少投資者的損失甚至超過40%，半年平均虧損15%至20%。

　　城門失火殃及池魚

　　在弱市中，投資者可以選擇打牌，作為投顧的歐陽選擇了跳槽，他說，這是股票生態鏈的自然傳導。

　　歐陽是上海一家知名營業部的投資顧問。三個月前，他跳槽到一家貴金屬交易公司，依然從事客戶開發工作。在最近的兩個月里，他已經“挖角”了近20位客戶，全部來自原來工作的證券營業部。

　　“股票越差，我的工作越好做，”歐陽告訴中國證券報記者，由于只能做多，當股票大幅下跌時，客戶除了空倉就沒有其他方法規避風險，相反貴金屬交易可以雙向交易，并且有杠桿放大、T+0等特質，對不少中小投資者吸引力很大。

　　尤其在那些講究技術分析的投資者看來，貴金屬投資只有幾個品種，分析起來更細致，而且門檻也不高。“股指期貨的門檻太高，我們提供的貴金屬迷你合約起步低，最適合小散戶試水。”歐陽說，他現在每天都會給原來的老客戶打電話，動員他們“棄股投金”。

　　一邊是股票市場連續下跌，另一邊則是歐陽們的“跳槽挖角”，散戶撤離已成為二級市場的一股潮流。中登公司披露的數據顯示，截至6月21日，持倉A股賬戶數為5667.39萬戶，較前一周減少5.92萬戶；A股賬戶的持倉比例降至34.16%，創下2008年以來的最低值。而截至5月末，持股市值10萬元以下的自然人賬戶在5月悄然減少21.24萬戶，說明中小投資者正在用腳對行情投票。

　　疲弱行情的影響不止于此。沒有散戶接盤的市場已開始影響大宗交易者的生意。王明是上海一家投資公司的老板，主要從事大宗交易買賣，今年以來，他明顯覺得生意越來越難做。

　　“大宗交易要想成功，一方面要有項目，另一方面要二級市場有足夠的成交量支撐，但今年以來成交量萎縮得厲害。”王明表示，5月他做過兩筆生意，都以失敗告終。“從上家接來2億元籌碼，盤中只有幾千萬元的成交量，跌停板都賣不出去，只能看著股票砸在手里。”今年以來投資者交投熱情一直不高，加之不少中小投資者徹底消失，更讓二級市場上接盤者大幅減少，就算大宗交易折扣再大也不一定掙錢。

　　誰在逃命誰在等待

　　從散戶到私募，從投資者到投顧，從二級市場到一級半市場，虧損的陰影幾乎籠罩著整個投資圈。在跌跌不休的行情面前，有些人選擇離開，有些人選擇等待，還有些人則憧憬著未來。

　　整個6月，老趙都在與渠道、信托公司交流、會面、商談，忙著籌備自己新一期陽光私募產品的發行。老趙認為，隨著股指向著年內低點步步逼近，大行情起點也逐漸清晰。

　　“除了更加恐慌，我看不到其他變化。”在老趙看來，歐債危機雖然有所反復，但離中國太遠，且在可控范圍內；經濟增速下滑的趨勢還在繼續，但并未惡化，只不過見底時間從二季度推后至三季度，實在沒有硬著陸之虞。同時，政策放松的步驟在繼續，投資者不能因為美國暫不推出QE3就認為中國刺激政策宣告結束。

　　除老趙外，另一些聰明錢也在暗自準備。一位保險公司資管部門人士告訴中國證券報記者，近期險資調研力度明顯加強，除了召集基金公司投研人員集中會談，也直接調研重點上市公司，尤其是那些業績增長比較確定，同時折價嚴重的股票。“主要以房地產和消費類股票為主，前者的邏輯是判定政策可能松綁，后者則是防御中布局進攻。”該人士說，一旦時機合適，他們就要抄底A股。

　　老趙認為，歷史經驗表明，每當投資者情緒極端低迷時，往往都可能是大級別行情到來前夜。“現在的情況是散戶已經離場，大戶們雖然損失慘重但依然堅守，如果市場繼續下跌，連大戶們都熬不住撤退時，真正的救火隊員就來了。”老趙認為，從現在的趨勢看，底部越走越近。