央廣網北京5月5日消息（記者趙珂 實習記者于桉綺）據經濟之聲《天下公司》報道，A股上市公司當代東方的股東們這兩天心里有點忐忑，起因是一件好事，但現在變成了一件怪事。

　　5月3日晚間，當代東方發布公告宣布，一項股權激勵議案獲董事會通過，激勵價格為每股6.435元，而公司在二級市場上股價為14.61元。按說這個價格非常有吸引力，但是面對如此福利，很多人卻不領情。

　　據了解，當代東方公司里有23%的激勵對象連100股都不愿認購，還有一些人只認購了部分股份，而“無人認領”的股份占激勵計劃總股份的40.83％。放棄認領的包括董事長在內的16位高管。

　　有股民說，連董事長都不認領的股票能是好股票嗎？看到這個新聞就第一時間賣出了。還有股民呼吁，公司高層集體失約認購，請給股民一個合理的解釋，為什么最近幾個交易日連續放出巨量拉高出貨，留下一地雞毛？

　　從今天收盤的情況來看，當代東方報收于14.19元，下跌2.87%。

　　《天下公司》今天試圖聯系當代東方公司，但對方的電話一直無人接聽。之前有媒體曾向當代東方董秘陳雁峰提出采訪要求，詢問高管為何放棄股權激勵，也被他婉言謝絕。

　　放棄股權激勵的不僅是當代東方的高管，還包括很多普通員工。一位員工在微博上用圖片組合方式說明了自己為什么要放棄這個機會，大致上的意思是：自己從里不炒股，所以不想摻和和股市有關的事。

　　這位員工的說法聽上去其實還是很費解。新時代證券首席投資顧問邢星表示，很多股權激勵都有嚴苛的限制條件，以至于會使高管團隊失去興趣：

　　邢星：最關鍵的一點我從相關數據上看到，股權激勵現在形成一個限制性的（模式），買進以后你收獲了股份，但是對公司盈利方面的業績有一定限制。對于基礎的管理人員，在業績方面要有一定的考核。也就是說到什么時候解鎖拋售，至少要以年度為標準。比如2016年的凈利潤要增長至少達到50%，如果低于這個標準，公司可能要回購、將股份注銷，就不給你利潤了。

　　邢星還說，與高管相比，股權激勵對普通員工的限制往往更多：

　　邢星：還有一個分檔就是在員工考核過程當中要分ABCD檔，給這些激勵對象打分。比如優檔就可以100%解鎖，到時候賣出來兌現。那么良檔就是80%，還有70%以及不合格的D檔，就是零，（解鎖）就沒戲了。這里面它存在一定的變數。所以一般的股權激勵員工對公司的發展都有一個積極的預期和好的展望，如果這樣一種情形（無人認購）出現，可能不排除有些員工和高管對公司以前的定位不太認可，索性就算了。

　　新時代證券首席投資顧問邢星認為，當代東方出現這個現象，說明從高管到員工個，對公司的發展都心存疑慮。從財務數據來看，當代東方2015年以及2016年第一季度表現十分搶眼，不過愛股說數據平臺創始人鄒俊指出，這家公司的實際盈利能力并不像報表上展現的那么靚麗：

　　鄒俊：因為當代東方屬于媒體類的企業，適合這個行業的估值指標其實是市銷率。他現在的股價14塊多，市銷率差不多是20倍。如果按照6塊多股價期權的基率行使價，也是將近10倍的市銷率。這個估值實際上真是不便宜的。因為一般在國外正常的話，市銷率是不超過三倍的。我相信他們高管放棄這次的融資股權激勵，應該一方面是考慮到了估值的問題，第二個也是從市場的角度。因為我們要知道目前來講，A股市場股價有可能會下跌的趨勢。

　　鄒俊還認為，按照市場的判斷標準，當代東方6塊多錢的激勵股權價格其實并不算便宜：

　　鄒俊：當代東方的盈利質量不如報表表現得那么好。我們可以看到，當代東方實際上連續三年的現金流是為負的，而且連續三年也是沒有派息的。公司的資本開支一直沒有減少，長期的自由現金流為負，導致公司的擴張過速。雖然公司目前整個的財務沒有出現危機，但是我們可以看到當代東方實際上這幾年現金流的來源主要是靠是融資。雖然市場報表有這么多利潤，但是它的經營現金流不能真正帶來造血，而是不斷在流失。

　　一般來說，股權激勵是讓員工以較低的價格認購公司股票，這樣不但可以綁定核心人才，還能增強員工的凝聚力，讓其更有歸屬感。但是鄒俊表示，現在的A股市場上的股權激勵已經變了味：

　　鄒俊：股權激勵計劃在現在市值管理理念下已經被扭曲了。股權激勵推出的初衷就是希望大小股東利益一致，對上市公司帶來正面的作用。但是以我的觀察，現在的股權激勵開始淪落為一些特權股東對小股東的變相掠奪。很多企業在激勵實施期會比較注重企業的短期盈利。但是一旦激勵完成后是不是能夠維持住，或者基本面能不能給股東帶來正向回報，效果是不明顯的。所以股權激勵計劃是否能夠達到效果，我覺得在中國當今的資本市場是很值得大家去討論，而且我認為是有問題的。